英伟达正在两个截然不同的战场上同时发力。一边是数据中心网络业务以接近200%的速度狂飙，另一边则是掌门人黄仁勋亲自踏入北京，加入由苹果CEO库克领衔的清华大学校董会。这两条看似不相关的动态，共同勾勒出这家芯片巨头在AI浪潮下的全新战略轮廓。
中国困局：零收入与清华“朋友圈”
美国出口管制措施的效力正在英伟达的财报中一览无余。在刚刚结束的2027财年第一财季，英伟达在中国市场的高端数据中心芯片销售额直接归零——而就在一年前，这个数字还是46亿美元。自2022年起，华盛顿禁止向中国出口H100和A100等最先进架构，黄仁勋曾多次警告，这一禁令正在为华为等本土竞争对手创造发展空间。斯坦福大学2026年AI指数报告印证了担忧：中美大模型性能差距已缩至约2.7%。
正是在这样的背景下，黄仁勋于5月28日被曝加入清华大学出版社董事会，该董事会由苹果CEO蒂姆·库克出任主席，成员还包括埃隆·马斯克、微软CEO萨提亚·纳德拉以及Meta创始人马克·扎克伯格。黄仁勋此前已随美国总统特朗普的商务代表团访问过北京。这一举动被市场解读为：英伟达不愿放弃世界上最大的芯片消费市场，即便严苛的出口规则让短期销售无望，战略联系仍需维系。
网络暗线：14.8亿美元“隐形引擎”
与中国的政治博弈形成对比，英伟达在AI基础设施的另一项核心业务正以惊人速度增长。在TD Cowen技术大会上，公司高管表示，数据中心网络业务当季收入达到14.8亿美元，同比飙升199%。这个曾经被视作配角的板块，如今已跃升为英伟达AI平台的关键支柱。
负责网络业务的吉拉德·夏纳（Gilad Shainer）提出“AI工厂”概念——未来的数据中心不再是零散组件的拼凑，而是由GPU、交换机、网络适配器和软件构成的集成系统。随着Blackwell架构铺开，InfiniBand和Spectrum-X以太网成为解决大规模集群通信瓶颈的核心技术。NVLink和BlueField-4 STX的加入进一步强化了系统整合。英伟达声称，其自有以太网网络业务的规模已经超过所有主要以太网竞争对手之和。
财报冲顶：91亿美元指引与48.6亿自由现金流
首季整体营收达到816亿美元，较去年同期增长85%。自由现金流高达486亿美元，为巨额的股东回报计划提供了坚实后盾。对于第二财季，英伟达预计收入约为910亿美元（允许上下2%的浮动）。毛利率方面，GAAP标准下约74.9%，Non-GAAP标准下为75.0%。
股东“超级礼包”：800亿回购加25倍股息
董事会在5月18日批准了额外800亿美元的股票回购计划，叠加此前尚未使用的额度，总授权规模接近1180亿美元。季度股息从0.01美元大幅提升至0.25美元，增幅达25倍。这笔股息预计于6月26日发放，6月4日为除息日。仅在第一财季，英伟达就已通过分红和回购向股东返还了200亿美元资金。
股价“冷遇”：预期太高反成阻力
尽管业绩火爆，英伟达股价的反应却相对克制。5月28日美股收盘价报214.25美元，当日仅微涨0.78%。在法兰克福市场（Xetra），该股周五报价约184欧元，较5月中旬创下的201欧元历史高点回撤约9%，RSI指标降至36.4，显示短期超卖。年内涨幅仍有约50%，但市场似乎进入了“好消息不足为奇”的阶段。
万亿前景：AI芯片市场下一站
英伟达管理层对未来保持高度乐观。公司预计，随着“AI工厂”模式成为行业标准，先进AI芯片市场规模在接下来两年内有望达到1万亿美元。当计算集群的规模竞赛从拼算力转向拼连接，网络业务正从幕后走到估值核心。而在大洋彼岸的北京，黄仁勋的清华校董身份能否为英伟达赢得更多政策回旋余地，仍有待时间给出答案。
Ad
Nvidia Stock: Buy or Sell?! New Nvidia Analysis from May 30 delivers the answer:
The latest Nvidia figures speak for themselves: Urgent action needed for Nvidia investors. Is it worth buying or should you sell? Find out what to do now in the current free analysis from May 30.
Nvidia: Buy or sell? Read more here...
