尽管在业务拓展上接连取得突破，美国氢燃料电池公司Plug Power的股价却在年末持续震荡。与NASA签订的首份液氢供应合同、以及在非洲纳米比亚部署电解槽的进展，虽然占据了新闻头条，却未能驱散投资者对其基本面的深层忧虑。市场目光依然聚焦于公司高昂的现金消耗率，以及其现有资金储备能否在不进一步稀释股权的情况下，支撑到实现盈亏平衡的目标。
现金流压力与股权稀释之困
市场保持谨慎的根本原因在于公司的财务状况。数据显示，在2025年前九个月，Plug Power净亏损高达7.856亿美元，而营收为4.847亿美元。仅第三季度，其经营性现金消耗就达到约9000万美元。
为维持运营，公司不得不依赖外部融资。尽管10月份通过认股权证行权筹集了3.7亿美元资金，但代价高昂：过去十年间，其流通股数量激增了673%。这种大规模的股权稀释持续对股价构成压力，并侵蚀着原有股东的权益。
光鲜合作与冷静数据的反差
近期，Plug Power确实取得了战略层面的重要成果。公司与美国国家航空航天局签署了首份液氢供应合同，这份价值高达280万美元的协议将为格伦研究中心和阿姆斯特朗测试设施提供燃料。尽管合同金额相对于其市值而言规模有限，但此举被视为其技术能力获得航天领域认可的重要标志。与此同时，公司在纳米比亚安装电解槽的消息，也彰显了其全球布局的野心。
然而，市场的反应却相当平淡。在上周五假期前交易清淡的市况中，其股价下跌1.4%，收于2.07美元。当日成交量较平均水平低约43%，这反映出投资者普遍持观望态度。
分析师分歧与内部信号矛盾
这种不确定性也体现在各方的评价上。分析师观点两极分化，从Canaccord Genuity Group给出的7.00美元乐观目标价，到直接的卖出建议，不一而足。目前平均目标价约为2.80美元。
公司内部高层也传递出矛盾信号。一方面，内部人士本杰明·海克拉夫特近期减持了股份；另一方面，首席营收官何塞·路易斯·克雷斯波则利用股价低位进行了增持，向自家股票投资了约8.7万美元。
管理层仍坚持其既定时间表：目标在2026年底前实现调整后息税折旧摊销前利润转正，并在2027年进入运营盈利阶段。然而，距离计划在2028年底实现的全面盈利，投资者仍需保持极大耐心，并密切关注公司的流动性变化。
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