小米集团正试图撕掉“手机厂商”的单一标签。一边是自研软件与人工智能体系加速对外开放，一边是电动汽车产能持续爬坡，这家中国科技巨头正在硬件与算法两条战线上同时押注。然而资本市场的反应依旧冷淡——截至昨日收盘，小米股价报2.75欧元，年初至今累计下跌37%。
从开源模型到AI架构：软件生态的连环落子
在软件层面，小米选择以开放换生态。9月22日，公司将MiMo-V2.6系列模型面向开发者开源，涵盖Pro与Flash两个版本，意在让外部程序员直接调用其自研AI能力，从而扩大整个生态系统的渗透率。仅隔一天，9月23日，小米又发布了适配MiMo-V3的AI架构HySparse2。按照官方说法，该架构可加速所谓“长上下文智能体”的运行，目标是在联网终端上处理复杂控制与语音任务时，降低算力消耗。
硬件端的动作同样密集。9月27日，S60系列扫地机器人在全球同步上市，继续巩固智能家居这条传统支柱产品线。
汽车交付：前九月累超28.6万辆
真正牵动投资者神经的，是汽车业务的爬坡速度。小米创始人、董事长兼CEO雷军披露，新推出的车型系列在首个销售月即实现逾10,000辆交付。从1月至9月的累计数据看，小米汽车已向客户交付超过286,475辆。路透社报道称，仅9月单月，该板块就录得逾40,000辆的交付量。
产能的快速扩张被市场视为小米未来增长最重要的支柱之一，但短期财务表现却构成拖累。小米提交的截至6月30日的半年度报告显示，经调整净利润下滑42.86%，运营费用上升与利润率承压是主要原因。雪上加霜的是，大型机构投资者的仓位调整加剧了谨慎情绪——资产管理公司贝莱德就其持有小米股份一事，披露了以9月18日为相关事件日的持仓变动。
存储芯片涨价施压，汇丰押注四季度拐点
智能手机仍是小米最主要的利润来源，而这一基本盘正遭受零部件成本上涨的侵蚀。多家媒体指出，存储芯片价格走高令第三季度手机业务利润率持续承压。
在此背景下，汇丰研究于9月30日启动对小米的覆盖，给出“买入”评级，目标价定在33.2港元。分析师将今年定性为过渡之年，认为手机业务的拖累难以避免，但预计自第四季度起盈利能力将迎来修复，驱动力来自新旗舰机型的放量以及后续车型的迭代。该机构同时强调，尽管存储成本短期内压制盈利水平，汽车板块的快速上量将在更长周期内强化公司的商业模式。
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