中国电动车市场的价格战没有赢家，但小米正以最直观的方式感受这场战火的灼热。当同行们在补贴退坡与需求疲软之间挣扎时，小米的电动汽车业务虽然保持了增长，却付出了利润率显著收窄的代价。
利润率下滑：增长的另一面
最新财报数据显示，小米的电动车及AI创新业务在2026年第一季度实现营收199亿元人民币，但运营亏损达到31亿元。更令人关注的是，智能电动车板块的毛利率从去年同期的23.2%滑落至20.1%，三个因素叠加导致了这一结果：购置税补贴的退坡、高利润车型SU7 Ultra在交付中的占比下降，以及核心零部件成本的持续攀升。
尽管面临这些压力，小米的交付量仍实现了6.6%的同比增长——即便首代SU7已经停产，这一增长依然成立。然而，量增利减的格局让管理层不得不主动给市场打预防针：2026年全年汽车业务毛利率将不会超过2025年的水平。
竞争压力在利润最丰厚的细分市场尤为突出。小米的SU7轿车和YU7 SUV分别卡位20万元以上的高端轿车市场和中大型SUV市场，而这两个赛道恰恰是2026年各路对手新车型集中火力进攻的方向。
股价承压：从高点回撤过半
市场用脚投票。小米在法兰克福市场的股价目前报2.86欧元，单日下跌1.7%，距离52周高点6.54欧元已回撤56%。此前一个交易日，该股已录得4.42%的跌幅，周三延续跌势，收于2.91欧元，跌幅1.7%。目前股价紧贴50日均线（2.90欧元）运行，技术面上既未出现明显的超卖信号，也看不到企稳迹象。
约800亿欧元的市值，折射出市场对这家公司的双重认知：一方面是一家拥有稳定基本盘的成熟电子消费品巨头，另一方面是一家正经历成立以来最激烈价格战洗礼的新能源车企。
小米并非孤例。即便是行业龙头比亚迪，在高端市场也面临蔚来、小鹏和华为的围攻，而在大众市场，吉利、奇瑞、长安和零跑则不断压低价格底线。
新车上市的意外波澜
近期股价波动的直接导火索，是7月底SkyNomad SUV系列的上市。尽管新车在空间和内饰灵活性上获得了一定好评，但市场对定价策略的担忧迅速转化为抛售压力——发布后股价一度下跌约7%至8%。
颇具戏剧性的是，就在股价承压的同一天，麦格理银行将小米的评级从中性上调至跑赢大盘，目标价定为38.43港元。这一反差恰恰说明，当前市场对运营层面的忧虑已经压过了正面的分析师信号。
更早之前，小米在8月初还上调了旗舰智能手机的价格。这一举措能否支撑利润率，还是会将消费者推向竞争对手，目前尚无定论。对于投资者而言，手机基本盘和电动车业务同时面临定价策略的不确定性，无疑加剧了观望情绪。
8月18日：关键节点临近
真正的方向选择或许要等到下周。小米已确认将于8月18日发布2026年第二季度财报，市场将密切关注SUV定价争议和手机涨价对营收及利润率的实际影响。
另一个值得留意的插曲是，中国官方媒体近日报道称，一名博主因编造关于小米电动车的虚假视频内容而被拘留。虽然这一事件本身是针对不实信息的执法行动，但也从侧面反映出围绕小米电动车业务的市场情绪有多么敏感。
在价格战未见缓和、新车定价引发争议、财报即将揭晓的多重因素交织下，小米的股价短期内恐怕难有明确方向。市场真正等待的，是SUV Ultra等高利润车型能否尽快提升交付占比，从而在规模扩张与盈利改善之间找到平衡点。
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