在经历了多年的亏损后，氢能企业Plug Power的2025年第四季度财报呈现了一个关键转折。该公司不仅实现了营收增长，更在盈利能力上取得了突破性进展——首次录得正毛利率。这对于一家长期以来因持续亏损和频繁融资而备受关注的公司而言，无疑是一个里程碑。
管理层更迭与欧洲战略
自2026年3月2日起，Jose
核心财务数据超预期
纵观整个2025财年，Plug Power的总营收达到7.099亿美元，较上年增长12.9%，比分析师普遍预期高出约790万美元。仅第四季度，营收就达到2.252亿美元，同比增长17.6%。
更值得关注的是盈利指标的改善。该季度每股亏损为0.06美元，显著优于市场预期的0.10美元。而最引人瞩目的变化在于毛利率：从上一年同期的-122.5%强势扭转为+2.4%。这一转变标志着公司运营状况出现了根本性的向好信号。
电解槽业务构筑增长基石
报告期内，电解槽业务板块贡献了创纪录的1.88亿美元营收。公司已成功向伊贝德罗拉、英国石油以及葡萄牙高浦等客户交付了总容量达125兆瓦的大型项目。目前，电解槽业务的未完成订单储备已高达约80亿美元，这为Plug Power提供了跨年度的业务能见度和收入保障。
与此同时，位于路易斯安那州的制氢工厂已正式投入运营，与现有的佐治亚州和田纳西州设施形成协同。这一产能扩张有助于提升公司的运营杠杆效应。
“量子飞跃”计划成效初显
此次毛利率的改善，主要归功于公司内部推行的“量子飞跃”重组计划。该计划通过优化运营流程、精简人员、整合生产站点、调整产品定价以及降低营运资本需求等一系列措施，有效提升了运营效率。公司表示，这些举措将在2026年持续推行，以加速迈向全面盈利的进程。
管理层重申了既定的盈利路线图：目标在2026年第四季度实现正的EBITDAS，在2027年底实现正的运营利润，并最终在2028年底达成全面盈利。对于2026年，公司预计营收将保持与2025年相似的增长幅度。
挑战与风险犹存
尽管出现积极信号，但Plug Power仍面临严峻挑战。2025年，公司运营现金流为负5.358亿美元，自由现金流为负6.615亿美元。目前，公司持有3.685亿美元现金及等价物，并计划将价值2.75亿欧元的资产进行货币化以补充资金。
自上市以来，公司股价累计下跌约98.5%。历史上，Plug Power曾多次依赖发行新股来维持运营。第四季度毛利率转正固然是一个具体的运营进展，但在实现可持续盈利的道路上，公司仍须应对重大的执行风险。带着新任CEO、清晰的盈利计划以及价值数十亿美元的订单储备，Plug Power迈入了2026年，其目标已然量化，但前路依然充满考验。
Ad
Plug Power Stock: Buy or Sell?! New Plug Power Analysis from March 9 delivers the answer:
The latest Plug Power figures speak for themselves: Urgent action needed for Plug Power investors. Is it worth buying or should you sell? Find out what to do now in the current free analysis from March 9.
Plug Power: Buy or sell? Read more here...
