量子计算公司D-Wave
英伟达近日推出了据称是全球首个开源量子模型家族“NVIDIA Ising”，旨在帮助研究人员和企业构建用于实际应用的量子处理器，特别是解决纠错和校准两大核心难题。该公司宣称，其Ising解码器的运算速度比目前研究中最常用的开源解码器pyMatching快2.5倍，精度高三倍，而所需训练数据量仅为十分之一。康奈尔大学、桑迪亚国家实验室和IonQ等已成为其首批用户。
然而，这一看似加剧竞争格局的事件，却意外点燃了D-Wave的股价。公司首席执行官艾伦·巴拉茨在4月14日的Semafor世界经济峰会上做出了强硬回应：“如果我是英伟达，我会吓得发抖。”他声称，D-Wave的量子计算机能在几分钟内解决某些问题，而英伟达的系统则需要一百万年并耗尽全球的电力。这番言论恰逢2026年世界量子日，次日他还在QED-C量子峰会上发表演讲，将公司定位为解决人工智能应用巨大能耗问题的具体方案。
双重技术路径与爆炸性订单
支撑这场市场信心的，是D-Wave近期完成的战略并购。今年一月，公司以5.5亿美元（包括股票和现金）完成了对Quantum Circuits Inc. (QCI)的收购。此举使这家专注于量子退火技术的公司，转型为全球唯一一家拥有双平台战略的供应商。QCI带来的纠错门模型技术有望大幅加速开发进程，D-Wave计划在2026年内推出首个此类商用系统。至此，公司已集齐构建可扩展、纠错量子计算机所需的全部三项核心技术。
财务数据呈现出一幅典型的早期高增长图景。2025财年，公司营收同比增长179%，达到2460万美元，毛利率高达82.6%。然而，调整后的息税折旧摊销前利润亏损扩大至7180万美元，最近一个季度的自由现金流为-2020万美元。公司正在为增长投入大量资金。
但2026年开局的数据为看多者提供了有力论据。仅在一月份，D-Wave就获得了价值3280万美元的新订单，这甚至超过了2025年全年的总营收。订单包括向佛罗里达大西洋大学出售一套价值2000万美元的系统，以及与一家《财富》100强企业达成的云服务合同。
高估值下的分析师分歧与现金护城河
爆炸性的增长预期对应着高昂的估值。目前，该股的交易价格是其年营收的200多倍。分析师对此看法不一。瑞穗银行近期因成本上升和激烈竞争将目标价从40美元下调至31美元，但同时维持了“跑赢大盘”的评级。以当前约21美元的股价计算，这仍意味着超过40%的上涨空间。Needham和Rosenblatt则更为乐观，分别给出了40美元和43美元的公允价值评估。
一个关键的安全垫是公司雄厚的现金储备。D-Wave持有约6.35亿美元的现金，且债务负担极轻。这笔资金为管理层赢得了宝贵时间，以支持其直至2026年新门模型系统上市的商业化进程。根据QED-C的数据，全球量子市场在2025年已达到19亿美元规模，预计到2028年将以30%的年增长率增长至30亿美元。
市场的终极问题在于，英伟达的入局是会整体抬升行业水位，还是最终会给D-Wave带来压力。巴拉茨已经亲自设定了衡量标准：公司必须证明，当前的试点项目能够成功转化为可持续的、经常性的云服务收入。只有持续强劲的订单动能，才能支撑其巨大的估值，并最终抵消运营中的现金消耗。这场关于量子霸权的豪赌，胜负远未见分晓。
Ad
D-Wave Quantum Stock: Buy or Sell?! New D-Wave Quantum Analysis from April 16 delivers the answer:
The latest D-Wave Quantum figures speak for themselves: Urgent action needed for D-Wave Quantum investors. Is it worth buying or should you sell? Find out what to do now in the current free analysis from April 16.
D-Wave Quantum: Buy or sell? Read more here...
