尽管近期完成了一项重大收购并获得了多家机构的评级上调，量子计算公司D-Wave Quantum的股价上周仍遭遇显著压力。上周五，其股价单日下挫约6.6%，全周累计跌幅达到12%。市场情绪转冷的关键导火索，是一份涉及现有股东可能大规模减持的招股说明书补充文件。
双重因素交织：战略扩张与供给压力
截至上周五收盘，D-Wave Quantum股价报收于25.61美元。这一表现终结了动荡的一周，期间公司其实不乏利好消息。
最引人注目的是，公司正式完成了对Quantum Circuits Inc.价值5.5亿美元的收购。通过此次交易，D-Wave将其产品线扩展至门模型量子计算机领域，从而形成了结合量子退火与门模型技术的“双平台”战略。公司预计，整合工作将加速其技术的商业化进程。
然而，周三披露的一份文件引发了投资者的担忧。该文件披露，现有股东可能出售高达1043万股公司股票。需要明确的是，D-Wave公司自身不会从这些潜在出售中获得任何资金。仅此大规模股份可能涌入市场的预期，便足以打压市场情绪，导致股价在当日交易中一度探底至25.23美元，随后才略有回升。
机构观点分歧：长期看好与估值忧虑并存
尽管面临短期抛压，多家分析机构仍对此次收购及公司拓展后的技术平台给予了积极评价。
- Rosenblatt Securities将目标价从40美元上调至43美元，强调了合并后技术的长期潜力。
- Benchmark维持“买入”评级，给出35美元的目标价，这意味着较当前收盘价有约35%的上涨空间。
- Needham则保持明确乐观，给出了48美元的目标价。
综合多家机构的预测，市场共识目标价约为38.50美元。与此同时，公司的估值水平也成为争议焦点。以其90亿至100亿美元的市场估值，对比过去十二个月仅约2400万美元的营收，该股被普遍认为估值偏高。有市场观察人士在上周五的评论中指出，企业价值与当前营收之间存在巨大鸿沟，并警告称，若商业化进程进一步延迟，量子计算这类专业板块可能面临回调风险。
行业背景与公司现状：商业化验证进行时
当前的股价波动需置于整个量子计算行业正处于“验证阶段”的大背景下审视。D-Wave近期曾宣布，其Advantage2系统在特定实际应用中实现了“量子优越性”，这是支撑其退火技术路线的一个重要技术里程碑。收购Quantum Circuits则为其补充了容错门模型技术，旨在更广泛地分散技术风险。
运营方面，公司目前已拥有超过100家付费客户。在2025年第三季度，其营收同比翻倍；前九个月的销售额更是增长了235%，这主要得益于Advantage2系统的销售。尽管增长迅猛，D-Wave目前仍处于明显亏损状态，上一财年录得高额净亏损。市场正在同时权衡潜在股票出售带来的短期供给影响，以及其双平台战略的长期执行能力。
后市展望：关注关键支撑与催化因素
未来几周，25美元关口附近区域将成为重要的短期技术支撑位。只要潜在减持的具体规模和时间仍不明确，由出售招股书带来的技术性压力可能持续。下一个关键催化剂将来自Quantum Circuits整合进展的通报，以及即将发布的季度财报。D-Wave需要在财报中证明其高营收增长能否持续，从而支撑当前的高估值溢价。从分析师层面来看，“买入”建议仍占主导地位，这表明尽管近期波动加剧，市场对其技术地位仍保有持续的信心。
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