成都车展的聚光灯下，比亚迪一口气亮出了两张王牌——全新旗舰轿车”大漢”开启预售，第三代谢唐SUV同步首发。前者搭载102千瓦时电池组，CLTC工况续航达到1008公里，快充技术号称能在五分钟内将电量从10%补至70%，起售价定在249900元；后者则配备智能空气悬架DiSus-A，纯电续航最高可达850公里。产品攻势之密集，丝毫看不出这家车企正身处一场关于盈利能力的激烈争论之中。
就在新车刷屏的同一天，二级市场的反应颇为微妙。比亚迪股价周二报收10.25欧元，单日上涨2.5%，过去七个交易日累计攀升4.6%。然而把时间轴拉长，这只股票年初至今仍录得4.2%的跌幅，与52周高点13.23欧元相比，差距高达约24%。股价在50日均线（9.57欧元）与200日均线（10.46欧元）之间反复拉锯，市场似乎既不愿放弃这家全球电动车巨头的增长故事，又对即将揭晓的财务答卷心存忌惮。
销量高歌猛进，利润却亮起红灯
支撑多头信心的核心数据来自交付端。7月份，比亚迪全球销量达到419211辆，同比增长21.8%，其中约18万辆来自海外市场——出口占比已悄然攀升至43%左右。巴西市场的表现尤为亮眼：单月售出23465辆，市占率达到9.1%，跃居该国当月第四大汽车制造商。
但硬币的另一面令人不安。据媒体报道，2026年第一季度净利润同比暴跌55.4%，而2025年全年净利本已下滑19%。国内市场趋于饱和、价格战持续白热化，被普遍认为是利润萎缩的两大推手。一边是产品矩阵不断扩张、技术投入持续加码，另一边是利润率肉眼可见地收窄——这种撕裂感，正是8月28日半年报发布前市场情绪摇摆不定的根源。
海外布局多点开花，新市场接连落子
国际化的步伐并未因盈利承压而放缓。在日本，比亚迪专为当地市场开发的轻型车”Racco”上市数周即斩获超过1000份订单，直接切入丰田的大本营。在孟加拉国，经销商Runner Automobiles PLC已批准与比亚迪签署技术许可协议及主供应与制造合同，为进入这一南亚新兴市场铺平道路。此外，一份价值29.91亿元人民币的EPC总承包合同——涉及”爱琴海购物中心及高端住宅项目”——显示这家车企还在核心业务之外进行多元化布局。
产品管线持续加码，海洋网首款MPV年内落地
回到产品层面，比亚迪的节奏明显在加快。继”大漢”和第三代唐之后，海洋网销售事业部总经理张卓确认，该系列首款多用途车型将于年内推出，搭载第二代刀片电池并支持兆瓦级超快充。与此同时，定位介于海鸥和海豚之间的全新紧凑型五门车型”大海鸥”（Da Hainiao）也已官宣，车身长度4.2米，计划于2026年底上市。
机构调仓暗流涌动，半年报成关键分水岭
值得玩味的是资金面的微妙变化。监管文件显示，部分机构投资者在第二季度减持了比亚迪相关的电动车头寸，而UBS同期却将竞争对手蔚来的持股比例大幅提升56.1%。这种在同一赛道内部的资金腾挪，虽不能直接视为对比亚迪的看空信号，却多少透露出机构对中国电动车板块内部性价比的重新权衡。
对投资者而言，半年报的核心看点只有一个：海外销量增长能否对冲国内市场的价格压力，从而稳住利润底线？若答案是肯定的，当前的股价区间或许只是上涨中继；若答案是否定的，那么”比亚迪扩张神话”的叙事将面临一次严峻的信任考验。周五的财报，注定不会平淡。
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