当市场目光还停留在英伟达与SpaceX的太空合作时，这家芯片巨头已在悄然布局一个更为”接地气”的战场——电力基础设施。据路透社和The Information周五报道，英伟达计划向总部位于得克萨斯州的电力开发商Lancium投资至多30亿美元。这家由Blackstone支持的初创企业，正成为英伟达在AI能源版图上的关键棋子。
交易结构分两步走：首期20亿美元将换取Lancium约20%的股权，待其满足特定电网接入条件后，英伟达再追加10亿美元，届时持股比例有望升至约30%。据路透社测算，Lancium的整体估值已达百亿美元量级。
电力：比芯片更稀缺的AI资源
Lancium并非普通的电力公司，它正是软银、OpenAI与甲骨文三方联合打造的Stargate项目在阿比林基地的供电方——该项目对外宣布的投资总额高达5000亿美元。知情人士透露，Lancium目前已锁定4吉瓦的电力产能，另有15吉瓦处于排队待批状态，并考虑在2027年启动IPO。
英伟达此举的逻辑清晰：当GPU算力疯狂扩张之际，电力正取代芯片成为AI基础设施的真正瓶颈。抢先锁定电力资源，意味着在下一轮算力竞赛中占据先手。就在不久前，英伟达还向Ilya Sutskev的初创公司Safe Superintelligence注资50亿美元，使后者获得Vera Rubin系统访问权限及十倍于前的计算能力，SSI估值随之攀升至320亿美元。
存储短缺：下一代芯片的”阿喀琉斯之踵”
与投资布局同步推进的，是英伟达在技术路线上的务实调整。据The Information周四披露，英伟达正考虑大幅削减下一代Rubin Ultra芯片的存储配置。原计划每颗GPU配备高达1TB的HBM4E存储（16个存储堆栈），但当前测试样品的存储容量已降至192至256GB，部分甚至退回上一代HBM4标准。
市场研究机构TrendForce在8月4日确认，英伟达正在评估四种不同配置方案，并预计存储供应紧张将持续至2027年。从产业链角度看，减少存储堆栈反而有利于供应商提升良率——若从16层降至12层，HBM产出有望增加约三分之一。这一供需格局的微妙变化，也增强了SK海力士与三星在谈判中的话语权，两家厂商均在斥巨资扩充产能，其中SK海力士在龙仁Y2和清州M17工厂的投资规模已达数十亿美元量级。
增长与监管的赛跑
在供应链与能源布局双线推进的同时，英伟达也面临日益加大的监管压力。据彭博社周五报道，美国商务部正在调查中国AI企业可能通过海外数据中心使用英伟达芯片的潜在途径。不过，监管阴云尚未波及实际经营：本财年第一季度营收同比增长85.2%至816亿美元，数据中心业务更是大涨92%至752亿美元。对于当前季度，英伟达给出了约910亿美元的营收指引——这一数字并未计入中国市场。
机构投资者仍在加码。Clough Capital Partners一季度增持英伟达股票14.6%，分析师共识保持48个买入评级，平均目标价304.26美元。市场情绪亦颇为乐观：周五英伟达股价收于193.68欧元，单日上涨2.03%，周涨幅达11.23%，距5月14日创下的202.50欧元52周高点仅差4.36%。存储短缺与监管调查的双重消息，尚未撼动这轮上升势头。
财报前的关键考验
8月26日，英伟达将发布最新季度财报，届时市场将检验存储瓶颈与定制芯片竞争是否拖累了增长节奏。在此之前，英伟达已通过一系列战略布局——从太空计算到电力基建，从存储供应链到前沿AI投资——勾勒出一幅横跨算力全产业链的扩张图景。只是当”芯片之王”开始涉足电力开发，这场AI军备竞赛的边界，恐怕比许多人预想的要宽广得多。
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