当一家车企同时手握”出口增长120%”与”国内销量同比下滑”两张成绩单，市场该如何定价？比亚迪正站在这样一个微妙的分岔口上。
这家中国新能源巨头在7月交出了一份极具张力的答卷：419,211辆新能源车销量创下历史新高，同比增长22%；出口量攀升至约18万辆，同比增幅高达120%——若以更精确的口径计算，7月乘用车及皮卡出口达到179,841辆，同比增长124.3%。然而，光鲜的海外数据背后，本土市场的疲态却如同一道暗影，始终挥之不去。
海外引擎轰鸣，关税挡不住攻势
比亚迪的国际化叙事正在加速兑现。今年前7个月，其海外乘用车及皮卡累计销量达969,208辆，占集团总销量的43.5%——这一比例本身就足以说明问题：海外市场已不再是”锦上添花”，而是增长的核心引擎。
欧洲战场尤为引人注目。尽管欧盟对中国电动车征收约27%的惩罚性关税，比亚迪仍在今年上半年以174,144辆的新车注册量首次超越特斯拉（170,351辆），登顶欧洲纯电市场。Schmidt Automotive Research的分析师Matthias Schmidt指出，关税之所以迄今未产生显著冲击，关键在于中国厂商大量押注非纯电车型——目前比亚迪交付的车辆中，超过半数搭载了内燃机（即插电混动或增程式动力）。
更值得关注的是，比亚迪的本地化生产布局正在加速落地。位于匈牙利塞格德的工厂计划于2026年第四季度投产，首款车型为Dolphin Surf，届时将以”欧洲制造”身份规避关税壁垒。负责欧洲业务的Stella Li更是放言：到2028年，比亚迪在欧洲销售的所有电动车都将实现本地生产。
这种攻势还延伸至全球其他角落。7月底，比亚迪在东京推出小型车Racco，售价折合约13,100美元，扣除日本政府补贴后实际价格低于200万日元——直指日本本土车企的腹地。而在产品矩阵的另一端，续航达1,008公里的BEV旗舰”大漢”将于8月21日在成都车展亮相，腾势品牌则从8月3日起预售续航最高920公里的Z9S。
本土失速：年度目标渐行渐远？
然而，海外的高歌猛进与国内市场的疲软形成了刺眼的反差。
今年1至7月，比亚迪新能源车累计销量为2,227,722辆，同比下滑10.54%。虽然相比上半年15.72%的降幅已有所收窄，趋势在缓慢改善，但距离年度目标仍有巨大缺口。上半年累计售出181万辆之后，若要触及5至5.5百万辆目标区间的下限，比亚迪需要在剩余月份平均每月卖出53万辆——而7月的41.9万辆显然远未达标。
这种”外热内冷”的格局，也直接反映在利润端。一季度净利润同比暴跌55%至40.8亿元人民币——尽管这一数据已有数月之久，但市场对即将于8月底发布的半年报的预期，恐怕难以乐观。
屋漏偏逢连夜雨。韩国环境部已决定将比亚迪从今年下半年的电动车补贴名单中剔除，而韩国恰恰是比亚迪近期增长最快的出口市场之一。
多元化布局：从皮卡到保险，从SUV到机器人
面对国内市场的增长瓶颈，比亚迪的应对策略是”多点开花”。
产品层面，比亚迪正从低价走量模式向高附加值细分市场渗透。”Shark”——一款436马力、纯电续航90公里的插电混动皮卡——即将登陆欧洲，直指此前由美日品牌垄断的高利润皮卡市场。而在价格金字塔的顶端，仰望U8L Premium Edition以约21.5万美元的售价登场，这款四座SUV旗舰搭载”闪充”技术，仅需5分钟即可将电量从10%充至70%。
更耐人寻味的是，比亚迪还申报了一款5.27米长的庞然大物——方程豹泰9 SUV，进一步印证了其向高端化、大型化方向倾斜的产品策略。
但最具战略深意的布局或许藏在最不起眼的角落：比亚迪保险。2026年上半年，这家保险子公司尽管面临高额赔付成本，仍实现了盈利，并在中国车险市场快速扩张。这绝非简单的”副业”——通过覆盖从第二代刀片电池到车险保单的完整车辆生命周期，比亚迪正在构建一个能够对冲硬件利润率波动的商业生态。
此外，比亚迪还宣布将于8月在自家”Di Space”体验中心展示首款人形机器人。这一消息虽然吸睛，但究竟是战略布局还是品牌营销，恐怕见仁见智——一个机器人项目显然无法解决核心业务面临的销量缺口问题。
股价的”信任投票”：故事很好，但价格不买账
资本市场对比亚迪的复杂叙事，给出的回应是谨慎的观望。
截至周四收盘，比亚迪股价报10.05欧元，单日下跌1.72%，较52周高点回撤24.06%，同时落后于200日均线4.54%。若从更长的时间维度看，该股目前报9.98欧元，较2025年8月创下的13.23欧元历史高点低约25%，年内累计下跌6.73%，过去12个月跌幅达19%。RSI指标为52，处于中性区间——市场既未恐慌抛售，也无意给予溢价。
以906.3亿欧元的市值衡量，比亚迪无疑已是全球能源转型中的结构性支柱。但资本市场显然在权衡：一边是出口的爆发式增长和欧洲本地化生产的长期潜力，另一边是国内市场的持续收缩、年度目标的巨大缺口，以及宏观经济的逆风。
比亚迪正在以两种速度奔跑——海外市场风驰电掣，本土市场步履蹒跚。这家公司能否用下半年的业绩证明自己配得上更高的估值，答案最早将在半年报揭晓时初露端倪。而在此之前，13.23欧元的纪录高点，仍是一个遥不可及的地平线。
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