比亚迪正经历一场深刻的“内冷外热”——国内价格战持续蚕食利润，海外扩张却在加速推进。这家中国新能源汽车巨头一边将第二座欧洲工厂的选址圈定在西班牙或法国，一边承受着国内销量连续两个月下滑的阵痛。而资本市场也在两种力量之间摇摆：股价从52周低点8.03欧元反弹，但距历史高点14.80欧元仍有近四成差距。
欧洲双工厂布局：从匈牙利到西法的战略跳板
比亚迪的欧洲本土化步伐骤然提速。据该公司欧洲特别顾问Alfredo Altavilla透露，第二座欧洲工厂将以“棕地”投资形式落地，西班牙和法国是最热门候选。这将是继匈牙利工厂之后的第二个欧洲生产基地。匈牙利工厂计划年内投产，双工厂格局一旦形成，将显著提升比亚迪在欧洲的产能规模。
扩产的紧迫感来自两方面：一是欧盟“欧洲制造”规则即将出台，鼓励本地化生产以换取关税等政策优势；二是销量增长倒逼产能跟进。欧洲市场去年销量飙升270%，今年前五个月已突破10万辆，翻倍有余。6月全球销量403,472辆中，海外市场贡献175,349辆，同比跳增94.7%。这些数字正在说服管理层将更多资源投向海外。
国内市场：利润连降三季，价格战未见底
然而，海外的风光掩盖不了国内的寒意。6月比亚迪在华销量同比骤降22%，已是继5月之后的第二个月下滑。根源在于一场不见休止的价格战——Geely、Xiaomi等对手持续压价，比亚迪被迫以两年以来最大力度的促销应战，优惠力度逐月加深。
价格战的直接冲击体现在利润表。2026年第一季度，BYD净利润同比暴跌超过55%，创三年新低。车辆业务毛利率从20.1%缩水至18.8%，2025年第四季度已连续第二个季度出现利润下滑。更棘手的是，海外销售以欧元、美元计价而成本以人民币结算，汇率波动在第一季度进一步侵蚀了利润。一位行业顾问形容，比亚迪在国际市场正处于“先增长后盈利”的阶段，这意味着利润率压力短期内不会解除。
出口能否填补利润缺口？
乐观者的理由是出口业务的强劲增长。第一季度海外交付同比增长55%，占总交付的45%；4月同比增速进一步升至70%，创单月新高。海外车型售价通常高于国内，理论上能拉升整体单车利润。Nomura将海外扩张视为可持续的催化剂，认为出口占汽车收入的比重将在今年持续提升。
新产品也扮演着边际改善角色。7座旗舰SUV“大唐”搭载新一代刀片电池和超快充技术，北京车展首日收获逾3万订单。这种高端化产品组合若能持续放量，有望对冲国内价格战的侵蚀。但关键问题在于：出口量的增长能否跑赢国内降价的斜率？若海外收入增速不能覆盖国内折扣的扩大，毛利率可能进一步下探。
股价：反弹能否演变为反转？
二级市场的反应反映了这一不确定性。截至最近交易日，比亚迪股价报9.26欧元，七日涨幅6.76%，但月线仍跌5.24%，年初至今下跌15.46%。技术层面，股价低于50日均线6.26%、低于200日均线13.73%。RSI指标在50.40附近，显示中性动能，但年化波动率高达40.37%，说明多空博弈激烈。
从52周低点8.03欧元算起，当前涨幅约15%。但要挑战10.72欧元的200日线，还需上涨约16%。支撑反弹的逻辑是海外交付持续高增、新旗舰车型放量、以及欧洲工厂落地的战略溢价。威胁来自国内价格战的纵深、人民币汇率的反复，以及欧盟对华电动汽车加征关税的潜在升级。
下一关键节点将是比亚迪的季度财报。投资者将紧盯车辆毛利率是否守住18.8%的底线。若海外扩张叠加新单品能止住利润率下滑，市场信心有望重建；反之，如果国内促销力度继续加码而汇率风险再现，则8.03欧元的年低点可能再次面临考验。
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