6月底还在52周低点8.03欧元徘徊的BYD股票，短短七个交易日内便飙升近17%，周五收盘报9.58欧元。点燃这轮反弹的并非盈利惊喜，而是一组看似矛盾的销售数字：国内销量持续萎缩，出口却屡创新高。这道割裂的曲线，正考验着市场对这家全球最大电动车制造商的估值逻辑。
国内滑坡加速：价格战侵蚀盈利，产量首现同比下滑
本土市场的寒意并未消退。6月，BYD国内销量仅228,123辆，同比骤降22.02%。整个上半年，比亚迪在中国共售出1,808,511辆新能源车，较去年同期减少15.72%。更令人警惕的是，7月还出现了16个月以来首次产量同比下降——那些曾满载运行的工厂开始缩减排班。价格战的硝烟遮蔽了增长：主要对手Xiaomi与Geely持续施压，迫使BYD连续四个季度利润下滑，今年3月折扣力度甚至达到两年多来最高水平。
出口狂飙：欧洲注册量暴增158%，海外占比创下43.46%
然而，海外战线成了缓冲器。6月，比亚迪出口录得175,349辆，同比飙升94.73%，刷新单月纪录；当月海外销量已占到总销量的43.46%。拉长到上半年，累计出口792,256辆，增幅70.65%。欧洲市场尤其抢眼：5月当地注册量同比猛增158%，22辆纯电双层巴士已于近日从烟台港启程运往伦敦，作为城市交通系统升级的一部分。
为巩固欧洲桥头堡，BYD正加速本地化生产。位于匈牙利的工厂将于今年第四季度投产；第二座欧洲工厂的选址已缩小至西班牙与法国之间，此举旨在规避欧盟即将实施的“Made in Europe”要求与潜在关税壁垒。一旦两座工厂运转，BYD将彻底打通欧洲内部供应链，降低进口依赖。
最大变量：出口利润能否填平国内窟窿？
市场对这股出口东风寄予厚望，但真正的考验在于利润率。国内价格战已连续四个季度压缩盈利空间，而海外业务虽量起得快，毛利率能否显著高于本土仍存疑。乐观派认为，随着更多新车型在海外上市，叠加本地生产带来的成本下降，出口的利润贡献迟早会覆盖国内损失。当前股价从低位快速回升，正是市场愿意暂时“忽略内忧”的信号。
悲观者则指出，国内降幅仍深——6月国内销量两位数下滑，且7月产量首降表明竞争格局并未改善。若下一份季报显示出口毛利无法抵消国内利空，那轮反弹可能只是短暂的喘息。
技术指标与预期博弈
从技术面看，9.58元的收盘价仍低于50日均线（9.96元）约3.8%，较200日均线（10.76元）低10.96%，且距离52周高点14.80元还有35.27%的差距。RSI指标56.6，既未超卖也未超买，显示市场情绪仍处于中性等待状态。年初至今，股价累计下跌12.55%，要完全修复信心尚需时日。
接下来的关键节点是月度销售报告与季度财报——海外市场的量价能否持续优于预期，国内是否出现止跌迹象。只有这两条线同时转好，BYD的估值重塑才算真正启动。
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