当美股市场目睹美光在48个交易日内完成从5000亿到万亿美元的市值翻倍，一场关于“上涨可持续性”的博弈正在机构间悄然升级。文艺复兴科技一季度将持仓砍掉近三成至210万股，而另一边，Susquehanna却将目标价从600美元一口气上调至1750美元——这一近三倍的跳跃，折射出AI存储赛道当前的多空撕扯。
结构性短缺撑起的盈利革命
美光运营总裁Manish Bhatia在JPMorgan投资者会上给出明确论断：供需缺口是结构性的，而非周期性。当前重要客户仅能满足约60%的存储需求，且这一紧张局面将持续远超过2026年。数字是最好的注脚——最近一季营收暴增至238亿美元（同比三倍），净利润更是飙升十倍至138亿美元，毛利率达到67.6%。公司对当前季度的营收指引落在327.5亿至342.5亿美元区间，继续高歌猛进。
支撑这一增长的是DRAM与NAND的供需失衡。据Susquehanna测算，二季度DRAM价格环比将上涨50%-60%，NAND涨幅更达到75%-100%，且供给紧张预计贯穿2027年。美光的HBM4产能已被多年期合同提前锁死——2026年全部产能早被预订一空，这使公司不再靠短期订单波动，而是以长期合约锁定收入流。
三星抢先出招，但美光已“售罄”
来自首尔的竞争信号不容忽视。三星成为全球首家交付第七代HBM4E样本的企业，比SK海力士和美光快了约六个月——后者要等到2026年下半年才送样。目前HBM市场中，SK海力士以57%份额领跑，三星与美光各占22%和21%。然而美光的全部HBM4产能已无空余，弗吉尼亚州Manassas工厂的20亿美元扩建计划也赶不上现有订单的消化速度。三星的技术领先暂时撞上的是“美光无库存可卖”的现实。
拆股传闻与6月24日大考
股价突破800欧元（上周五收于833.10欧元，52周新高），投资者自然联想到拆股。美光上一次拆股是2000年5月的2:1，若此次再现同等比例，股价将降至约464美元，符合公司已授权的30亿股股本结构。但管理层尚未给出任何官方暗示——真正的关键节点是6月24日盘后（德国时间22:30）的第三季度财报。分析师给出的营收预期区间宽达337亿至409亿美元，这种罕见的公司预测跨度，暴露出连专业机构都对AI投资节奏缺乏把握。若实际数据证实缺口来自实体需求而非投机泡沫，拆股讨论将加速落地。
1500美元合一的目标价矩阵
除Susquehanna外，DA Davidson与Mizuho近期也上调了评级，三者平均目标价约1467美元。然而短期股价面临的不仅是获利回吐压力，还有密集的宏观数据轰炸：下周美国ISM制造业PMI（6月1日）、JOLTS职位空缺（2日）、ADP就业与ISM服务业（3日）、初请失业金（4日）以及5月非农就业报告（5日）将轮番登场。半导体重仓能否消化宏观波动与对冲基金减持的双重考验，是关键的技术面悬念。
上周五美光成交约6050万股，日内区间802.60-839.90欧元，收盘靠近上沿。当前市盈率45.8倍，每股收益21.18美元，市值1.1万亿美元。下一个战场是守住803欧元支撑还是突破840欧元阻力——无论哪种走势，6月24日的财报都将给出最终裁决。
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