进入2026年3月，量子计算公司D-Wave Quantum正面临来自多方面的严峻考验。疲弱的季度业绩、股权稀释的担忧，以及日益激烈的行业竞争，共同构成了沉重的下行压力。自年初以来，该公司股价已累计下跌约37%。
业绩不及预期成主要拖累
真正引发股价显著下行的导火索，是其最新发布的季度财务数据。在第四季度，D-Wave Quantum的调整后每股亏损为0.09美元，营收仅为280万美元。这一表现远未达到市场预期——分析师此前普遍预测其每股亏损为0.06美元，营收约为370万美元。尽管与去年同期相比，季度营收实现了19%的增长，但增速明显低于预期。更值得关注的是，其年度预订收入同比下降了27%，至1340万美元。
纵观整个2025财年，公司的表现则相对亮眼：全年总营收达到2460万美元，较上年大幅增长179%；按照美国通用会计准则（GAAP）计算的毛利润为2030万美元，同比飙升265%。然而，这些年度利好数据未能抵消第四季度业绩带来的失望情绪，市场反应消极。
内部人士减持：背景比表象更复杂
近期一系列内部人士交易引起了市场关注，但细究监管文件，情况并非表面看来那般悲观。首席财务官约翰·马尔科维奇于3月13日以平均每股17.63美元的价格出售了10,706股公司股票。需要指出的是，此次出售属于强制性交易，目的是为了支付限制性股票单位归属所产生的相关税负，并非其主动减持行为。完成交易后，马尔科维奇仍直接持有约145万股公司股票。
类似情况也出现在董事罗希特·盖伊身上。他于3月16日以每股17.62美元的价格出售了1万股。这笔交易是通过一项“Rule 10b5-1”预设交易计划自动执行的。该计划早在2025年6月就已设立，距离实际交易执行时间约九个月。此类计划的设计初衷，正是为了在内部人士不掌握当下未公开信息时预先安排交易，以避免内幕交易嫌疑。综合过去90天内三位高管的所有交易，内部人士净卖出总额约为174万美元。
竞争加剧与流动性现状
行业竞争格局正在快速变化。Alphabet在量子计算领域不断加大投入，这给D-Wave Quantum等纯量子计算公司带来了额外的竞争压力。与此同时，早期投资者可能抛售超过1000万股股票的预期，也对股价构成了潜在威胁。
不过，从资产负债表来看，D-Wave Quantum拥有坚实的现金储备。截至2025财年末，公司持有现金6.353亿美元，另有2.491亿美元的可交易证券，流动性资源总额超过8.84亿美元。这为其应对当前挑战提供了缓冲空间。
分析师观点出现分歧
面对复杂的局面，华尔街分析师们的看法并不一致。Needham & Company和瑞穗证券均将其目标价从约46美元下调至40美元，但维持了积极的投资评级。另一方面，Zacks Research则在3月初将该股评级下调至“强力卖出”。市场共识显然存在分裂。多数观点认为，在D-Wave Quantum未能清晰展示其实现盈利的路径之前，股价的上行空间将可能持续受限。
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