全球智能手机市场正朝着十余年来最疲软的一年迈进，而小米集团正承受着来自两个维度的冲击。最新季度财报数据显露疲态，与此同时，结构性存储芯片短缺问题加剧了其核心业务所面临的压力。
业绩报告揭示成本压力
近期发布的2025年第四季度业绩，将成本压力具体化。该季度营收达到1169亿元人民币，但经调整后净利润同比下降23.7%，至63.5亿元人民币。这是三年来首次出现利润下滑，其直接原因被归咎于存储成本的上升。不过，这一业绩仍超过了市场普遍预期的57.8亿元人民币。
面对利润率压力，小米的应对策略是调整产品组合，向更高价位的机型倾斜。小米17旗舰系列的推出已体现了这一方向。分析人士认为，那些专注于更高价格区间的制造商，在消化上涨的零部件成本方面处于更有利的位置。
存储芯片成为行业瓶颈
当前困境的根源在于主要存储制造商优先级的转移。三星、SK海力士和美光正将产能越来越多地转向人工智能（AI）工作负载领域，因为相比消费电子组件，AI芯片能带来更丰厚的利润。其结果便是：智能手机制造商可获得的芯片减少，而仍能获得供应的厂商则面临成本上升。
基于此背景，摩根士丹利将其对2026年全球智能手机出货量的预测下调了15%，预计仅能交付11亿部。其中，安卓制造商的出货量预计将受到更大冲击，降幅可能达到16%。IDC的数据也指向类似结论，认为整体市场规模将降至十多年来的最低点。
在这一艰难环境中，摩根士丹利认为小米的处境相对优于传音控股等竞争对手，后者已被该行下调至“持股观望”评级。然而，小米自身似乎也已将其2026年的出货目标从原先的1.8亿部大幅下调至约1.1亿部，这无疑是一次明显的战略收缩。
电动汽车业务提供增长缓冲
在核心业务承压之际，电动汽车部门为集团提供了结构性的增长缓冲。2025年，“智能电动汽车与AI创新业务”板块收入大幅增长约224%，达到1061亿元人民币，为集团全年总营收同比增长25%至4573亿元人民币做出了重要贡献。
股价表现反映市场担忧
公司股价映射出这一艰难局面。自年初以来，其股价已下跌近20%，较去年6月创下的6.69欧元（52周高点）下跌约46%。IDC预计，存储芯片价格要到2027年年中才会趋于稳定，今年仅会温和回升2%，2028年则有望实现5.2%的较强反弹。这意味着，对于智能手机核心业务而言，结构性逆风至少还将持续一年半的时间。
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