国际投行杰富瑞近日发布报告，对小米集团的发展前景表达了强烈担忧。报告不仅大幅下调了该公司的目标股价，更预测其智能手机出货量将出现历史性下滑。尽管小米持续进行大规模股份回购以支撑市场信心，但股价疲软态势仍未扭转。
核心业务遭遇逆风：出货量预期遭大幅下调
杰富瑞分析师Edison Lee在报告中指出，全球智能手机市场正面临严峻挑战。预计今年全球出货量将锐减31%，至仅8.67亿部。这一预测较该行此前预估的下降12%大幅恶化。
导致预期恶化的直接原因是关键零部件价格的暴涨。报告数据显示，今年第一季度，移动DRAM价格环比上涨70%，NAND闪存价格涨幅更高达80%。预计第二季度这两类存储芯片的价格还将继续攀升超过50%。
在此行业背景下，小米受到的影响尤为显著。杰富瑞预估，到2026年，小米的智能手机出货量可能暴跌55%。尽管平均售价有望提升31%，但这仅能部分抵消销量下滑带来的冲击。基于此，杰富瑞将小米的目标股价从原先的43.36港元大幅调降至30.45港元，但维持其“持有”评级。
巨额回购能否提振市场信心？
面对股价压力，小米管理层正通过持续回购股份来传递信心。根据公开信息，公司在3月3日斥资1亿港元回购了320万股B类股份。实际上，进入2026年以来，小米几乎在每个交易日都执行了回购操作。仅在今年2月，公司用于回购的资金就超过32亿港元，创下两年多来的单月最高纪录。
目前，小米已批准一项总额最高达25亿港元的股份回购计划。这一举措旨在安抚投资者情绪，缓解市场对行业竞争加剧、零部件成本上升以及产品安全性担忧等多重问题的焦虑。
电动汽车业务：季节性波动与结构性挑战并存
在备受关注的电动汽车领域，小米2月的交付量超过2万辆，较1月的逾3.9万辆有所回落。这一下滑主要受中国春节假期影响，该假期通常会导致汽车销量下降30%至50%。
然而，投资者对小米设定的全年55万辆电动汽车交付目标仍感到失望。此外，随着中国电动汽车补贴政策的调整，该业务的利润率也可能面临压力。
值得注意的是，小米在欧洲市场采取了差异化策略，正着力向高端市场进军。2月底，公司在巴塞罗那发布了小米17系列产品，其中与徕卡合作的Leitzphone定价区间为999至1999欧元。这标志着小米正试图摆脱以往的低价形象，向高端产品线转型。
印度法律纠纷持续构成不确定性风险
在印度市场，小米仍深陷法律纠纷。当地当局指控其涉嫌逃避关税，要求追缴至少7200万美元的款项。加上可能的罚款和利息，总金额可能增至1.5亿美元以上。目前，小米价值约6.1亿美元的资产在印度仍处于冻结状态。
根据公司日程，小米将于3月24日发布2025财年经审计的全年业绩。董事会也将在同日审议是否派发末期股息。
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