在短短48小时内，股市仿佛上演了一场“剧本式博弈”。IonQ 的走势比量子比特还要波动。年初，一份来自 Wolfpack Research 的猛炸式报告引发恐慌性抛售，指控公司收入被人为放大且高度依赖 Pentagon 的资金来源，股价一度跌至谷底。
然而，11日与12日的关键消息彻底改写了局势：挪威央行基金（Norges Bank）宣布入场，敞口约2亿美元的巨大买盘成为信任的定心丸。13日周五，IonQ 股价上涨了 9,2 %，收于 34,18 USD，市场似乎在押注公司日益充足的现金储备将帮助其渡过难关、并对冲空头指控。
在IonQ风波背后，D-Wave Quantum 也获得了“顺风助力”。周五其股价上涨 4,9 %，收盘于 19,74 USD。尽管媒体关注度不及IonQ，但D-Wave 正在凭借与 Fortune-100 客户的长期契约继续获得支撑。公司并未主动攻击对手声誉，而是以“更干净但成本较高”的量子优化方案出现在市场上。
谁真正拥有更有力的牌面？
两家公司都具备高波动性，并且都徘徊在各自52周新低之下。这与2026年初市场的“避险轮动”趋势相吻合。但在直接对比中，仍有若干关键差异值得关注。
IonQ 的价位为 34,18 USD，年初至今（YTD）大约处于-25%至-28%区间之间。就技术面而言，股价正努力重新夺回50日均线的位置；若50日线继续下穿200日线，则可能出现所谓的“Death Cross”。不过，周五的放量反转显示，30 USD这一心理重要支撑位可能转化为有效的地板。
D-Wave Quantum 的股价约为 19,74 USD，今年以来累计下跌约 -24%，自2025年10月以来的高点约在 45 USD 左右。本轮回调后，股价进入18–20 USD区间的整理态势。相对强弱指标（RSI）回落至中性区域（45–50），若出现利好盈利超预期，仍有向上突破的空间。
以下为两股的一些关键对比要点（单位按原文格式保留）：
| 指标 | D-Wave Quantum (QBTS) | IonQ (IONQ) | 相对优势 |
|---|---|---|---|
| 市值 | ~7,3 亿元美元 | ~12,0 亿元美元 | IonQ（规模） |
| YTD 表现 | ~ -24 % | ~ -28 % | D-Wave（略占优） |
| 周五涨幅 | + 4,9 % | + 9,2 % | IonQ（动量） |
| 波动性/贝塔 | 1,56 | 2,10 | D-Wave（稳定性） |
现金流与盈利能力到底谁更强？
IonQ 的现金储备成为市场最关注的“硬性防线”。在2025年10月完成2亿美元的增发后，公司现金及等价物大约达到3,5亿美元之多。对尚未盈利的量子技术公司而言，这是极为罕见的长期现金缓冲，有助维持运营数年而不必进一步稀释股东。2025年第三季度（Q3 2025）收入达到 39,9 百万美元，同比激增 222%，主要由硬件销售与政府合同推动。
相对而言，D-Wave 的经营模式更偏向软件导向、以云端“Quantum-as-a-Service”（QCaaS）为核心。2025年第三季度收入为 3,7 百万美元，同比增幅为 100%，但与IonQ 的规模相比仍显较小。更具竞争力的是其毛利率区间，约在 71,4% 至 82,8% 之间，体现了在不同核算下的高盈利能力。D-Wave 的现金储备在执行期权后为 8,36 亿美元，意味着有相对充足的运营余地，但与 IonQ 的现金规模相比仍相对有限，约为四分之一左右。
华尔街观点如何？
对IonQ，分析师普遍保持谨慎乐观的态度，市场共识为“Moderate Buy”。来自 Needham 和 Benchmark 的分析师在Wolfpack报告后仍对 IonQ 表示支持，认为挪威央行的入场是对长期战略的肯定。平均目标价约在 75 USD，短期潜在上涨空间超过 100%。不过，关于 Wolfpack 指控的分歧意见也在扩大，未来的讨论仍会持续。
D-Wave 的情绪在Q3业绩强劲后有所好转。TD Cowen 与 Roth MKM 等投行强调其在企业客户与物流领域的商业动能。市场对其目标价的定位大致在 38 USD，从周五收盘价看，潜在空间约为 约 90%。
技术图形：下周关注的关键点
D-Wave Quantum (QBTS)：
– 支撑位：18,45 USD（2月低点）与 17,20 USD
– 阻力位：20,10 USD（即时压制）与 24,80 USD（200日线）
– 情景判断：若日收盘突破 20,10 USD，可能触发向 25 USD 的快速上行gap填补
IonQ (IONQ)：
– 支撑位：30,00 USD（关键防线）与 28,50 USD
– 阻力位：35,50 USD（周五高点）与 40,00 USD（心理与技术双重关口）
– 情景判断：若突破 35,50 USD，可能抵消由空头报告引发的短期下行压力
谁在“领先”比赛中占据优势？
两家公司都将迎来关键日程：IonQ 将于 25. Februar 公布业绩，D-Wave 则在 26. Februar 公布。
情景A：IonQ 的强力反攻
若公司管理层披露透明数据，消除 earmark 指控的质疑，同时确认 2026 年收入指引超过 1.5 亿美元，极有可能引发强劲的空头挤压。再加上 Norges Bank 的买入与当前的空头比率，局势像是火药桶随时可能被点燃。情景B：D-Wave 的效率胜出
D-Wave 需要证明該 1,0000万美元级别的 Fortune-100 客户合同能转化为持续性收入。若公司给出 Beat-and-Raise 的指引，并伴随较高的毛利率支撑其估值，可能吸引更多资金回流，削弱 IonQ 的吸引力。
二月2026年的综合评估
IonQ：78/100
– 优势：3,5亿美元现金充足、Norges Bank 的机构背书、收入快速增长（+222%）。
– 劣势：空头活动频繁、监管不确定性、毛利率偏低。
– 结论：具备强大底层资产支撑的“实打实的巨头”，若对指控做出有力回应，风险可控。
D-Wave Quantum：72/100
– 优势：毛利率领先（>70%）、成熟的企业应用案例、头条风险较低。
– 劣势：极高的估值（市销率极高）、绝对收入基数偏小。
– 结论：更像是对量子优化的纯粹投资标的，但当前估值要求达到近乎完美的执行。
最终仲裁：IonQ 目前处于相对主动的地位。挪威央行的买入信号传递出“聪明资金”正在把 Wolfpack 的指控视为短期买点，同时IonQ 的巨额现金储备也使其在持续波动中具有更强的抗压能力。
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