今晚，在英伟达于美股盘后公布季度业绩之前，整个AI投资市场或许将屏息以待。这份财报被众多分析师视为本季度最重要的盈利发布事件，其意义远超单一公司的经营状况，更关乎全球人工智能投资浪潮的整体节奏。当前市场的核心关切，已非英伟达“是否”增长，而在于其需求韧性、利润率及业绩指引的真实强度。
市场预期与历史轨迹
根据LSEG的数据，分析师普遍预测，在截至1月25日的上一财季，英伟达营收将达到约660亿美元，同比增长约+68%。每股收益预计为1.53美元，高于去年同期的0.89美元。公司自身此前给出的营收指引约为650亿美元（±2%）。
一个值得关注的趋势是，尽管英伟达已连续13个季度超越华尔街的营收预期，但据路透社报道，其超越预期的“缓冲空间”正逐渐收窄。这正是当前市场紧张情绪的根源：公司的增长动能是否依然足以带来显著的超预期表现，还是增速将逐步回归常态？
巨头资本开支构筑需求基石
强劲的需求基础依然来自其最大客户群。据雅虎财经报道，Alphabet、微软、Meta和亚马逊计划到2026年，在AI资本支出上合计投入6500亿美元。这为英伟达的芯片生态系统提供了源源不断的养分。
近期，Meta提供了一个具体信号：该集团于2月中旬宣布与英伟达达成一项多年期战略合作伙伴关系，计划采购数百万颗英伟达最新芯片，包括Blackwell和Rubin架构GPU，以及CPU和网络技术。虽未披露具体财务细节，但如此庞大的采购数量清晰地表明，AI基础设施的扩张步伐仍在加速。
竞争格局与地缘政治变量
尽管占据主导地位，英伟达面临的竞争压力也在增大。路透社报道称，谷歌已达成协议，将使用自家的TPU芯片供应Anthropic，并正与Meta商讨定制芯片事宜。此类项目虽不会立即冲击英伟达，但中长期可能影响其定价能力和增长曲线。
英伟达已采取战略行动应对：去年12月底，公司完成了对AI芯片初创公司Groq的收购（据报道交易额约200亿美元）。Groq的推理技术将丰富英伟达的产品组合，该领域正是专用ASIC解决方案近期势头强劲的战场。据CNBC报道，Wedbush的分析师预计，在今晚的电话会议上，公司将提供更明确的、整合Groq技术后的产品路线图细节。
中国市场的走向仍是另一个不确定性因素。美国商务部一位代表本周在听证会上表示，据其所知，英伟达的H200芯片尚未向中国客户发货。而公司CEO黄仁勋在一月底曾向路透社表示，希望获得许可，相关审批正在进行中。即便有所进展，受美国出口管制影响，最先进的Blackwell芯片对华销售仍将受到限制。
市场情绪目前显得较为审慎：英伟达股价昨日收于163.76欧元，年初至今累计涨幅为1.65%。
因此，财报发布后的业绩指引将成为下一个关键风向标。若英伟达能确认强劲需求并明确下一代平台的时间表，将有力支撑市场对四月季度（分析师共识预期：营收约720亿美元）的信心；反之，若语气转向谨慎，那么关于竞争加剧、出口限制以及超预期增长趋势是否终结的讨论，将迅速升温。
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