人工智能巨头英伟达在2026年春季正经历一个矛盾阶段。其年度营收逼近2160亿美元，创下历史新高，但公司市值却在缩水。地缘政治的不确定性以及对未来AI预算的担忧，影响了投资者的情绪，导致基本面与股价走势出现显著背离。
华尔街共识依然看涨
面对当前局面，华尔街的立场相当明确。在49位分析师中，有44位仍建议买入该股票，其平均目标价显著高于当前水平。从历史数据看，自2023年以来类似的股价回调均是暂时现象——此前四次幅度相近的下跌之后，股价均在六个月内创出新高。
估值水平降至历史低位
自2025年11月创下历史高点后，英伟达股价已明显回调，目前报153.68欧元，跌幅超过14%。这一调整使得关键估值指标发生了显著变化。按预期市盈率计算，这家芯片开发商的估值已降至19.9倍，比广泛的标普500指数更为便宜。与之形成鲜明对比的是其强劲的增长：在刚结束的2026财年，公司总营收飙升65%，达到2159亿美元。
结构性需求依然稳固
抛开地缘政治的干扰因素，市场对英伟达产品的结构性需求依然坚实。本年度，五大云服务提供商的投资预算总额正接近7000亿美元大关，其中相当一部分支出将直接流入英伟达的硬件基础设施。因此，管理层为2027财年第一季度设定了约780亿美元的营收目标，预计将再次实现大幅跃升。市场观察人士还预计，即将推出的新一代“Vera Rubin”芯片将取代当前的畅销产品Blackwell，为公司带来额外的增长动力。
地缘政治与本土竞争压力
投资者持谨慎态度主要源于外部因素。伊朗冲突抑制了市场的整体风险偏好，同时，关于全球AI投资可持续性的讨论也开始浮现。另一个不确定性因素依然是中国业务。去年，本土供应商已占据中国AI加速器市场41%的份额。
英伟达已对此做出反应，在其最新预测中，不再计入任何来自中国的数据中心营收。这种保守策略虽然限制了下行风险，却也将更多焦点转向了华为等本土竞争对手的进展。这些公司的快速增长，正加剧行业内的竞争压力。
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