华盛顿对华技术管制的新一轮风暴，正将英伟达卷入一场微妙的博弈。美国白宫科技政策办公室主任迈克尔·克拉齐奥斯近日公开指控中国AI初创公司Moonshot AI非法获取英伟达GB300服务器，并在泰国境内用于训练自有AI模型。这一指控直指美国对华出口禁令的核心——GB300平台属于英伟达最新的Blackwell架构，明确禁止中国企业获取。美国商务部工业与安全局已就此启动调查，财政部长贝森特更在福克斯商业频道上放话，若发现外国模型确实“窃取”美国技术，将祭出制裁手段。
与此同时，Moonshot还被指利用“蒸馏技术”对美国模型进行逆向学习——即通过调用先进模型的输出来训练自有系统。克拉齐奥斯称该公司为此搭建了“高度精密的内部平台”。然而，英伟达CEO黄仁勋对此并不认同。他公开称赞Moonshot的Kimi等开源模型“卓越”，并呼吁美国善加利用而非封禁。他的逻辑直白而犀利：将中国排除在外，只会加速其自建芯片生态的步伐。英伟达官方则强调，公司始终遵守所有出口规则，并通过全渠道合规体系进行主动监控，但未对白宫的最新声明置评。
这一指控恰逢英伟达在供应链本土化上连出重拳。就在消息发酵前数日，英伟达与封测巨头Amkor Technology签署了一份为期多年、总额达15亿美元的协议，旨在扩大美国本土的芯片封装产能。英伟达将提供预付款，用于Amkor在亚利桑那州等地扩建产线，双方将共同开发面向AI平台的多芯片封装技术。受此消息刺激，Amkor股价盘后飙升逾13%至74美元，而该股常规交易时段刚以65.33美元收盘，当日下跌2.45%。Amkor定于7月27日公布季度业绩，分析师预期其营收约为18亿美元。
更早前的7月21日，台湾代工厂纬创在得克萨斯州沃斯堡的工厂正式投产。这座占地32.4万平方英尺的设施耗资7亿美元，目前已创造超500个就业岗位，年底前计划增至1000人。该工厂将生产英伟达的GB300 Grace-Blackwell-Ultra超级芯片，未来还将承接Vera Rubin芯片的制造。黄仁勋与纬创董事长林宪铭共同为工厂揭幕，黄仁勋称该项目是美国再工业化的关键一步，并直言“台湾拯救了美国半导体产业，而非被窃取”。英伟达计划在未来四年内向美国本土AI平台制造投资高达5000亿美元，台积电亚利桑那厂的扩建亦包含在内。
然而，这些利好并未能完全托住股价。受Alphabet将2026年资本支出预期上调至1950至2050亿美元的影响，资金从英伟达轮动至美光、SK海力士等存储芯片股。截至周四收盘，英伟达股价报183.60欧元，较前日下跌1.38%。不过，周线仍录得3.60%的涨幅，年初至今累计上涨14.55%，较5月创下的202.50欧元历史高点仅低9.33%——考虑到出口调查悬而未决，这一回调幅度尚属温和。
从基本面看，英伟达的运营势头依然强劲。2027财年第一财季，公司实现营收816亿美元，其中数据中心业务贡献752亿美元，每股收益1.87美元，超出市场预期的1.76美元。第二财季营收指引约为910亿美元，但中国区收入被排除在外。分析师平均目标价约304美元，多数维持“买入”评级。
产品端同样捷报频传。英伟达已向Meta等客户交付了“数十万台”Grace独立服务器和超过250万颗Grace CPU。新一代Vera CPU配备88颗自研Arm核心，日产能有望达到1000机架，首批系统已交付Anthropic、OpenAI、Oracle和SpaceX。仅Vera业务，英伟达预计本财年即可贡献约200亿美元营收。不过，竞争也在加剧——AMD凭借全新的Helios平台和MI455X图形处理器，宣称在带宽和显存上超越英伟达的Vera Rubin NVL72，AI基础设施领域的军备竞赛正进入白热化阶段。
而在此前，英伟达还通过一份13G文件披露，持有欧洲AI基础设施公司Nebius Group 9.3%的被动股权，约合2226万股。该持股并非新增投资，而是对既有融资安排的更新披露，Nebius股价在盘前交易中应声上涨。
出口调查、本土化产能、产品迭代与竞争压力——英伟达正同时面对四重考验。工业与安全局的调查结果、贝森特的制裁威胁，以及华盛顿对技术管制的执行力度，将在未来数周内决定这只AI龙头的短期走向。但真正决定其长期命运的，或许是在政治围堵与全球扩张之间，能否找到那条脆弱的平衡线。
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