在华尔街，一家公司同时呈现两种极端面貌实属罕见。图形处理器巨头英伟达正经历这样的时刻：其股价较历史高点回落约20%，而分析师们却在过去几个月里持续上调其盈利预期。更引人注目的是，基于2027财年的预期盈利，这家芯片制造商的远期市盈率已降至20.5倍，首次低于标普500指数的20.7倍。这意味着，这个贡献了标普500指数2026年约21%利润增长的科技引擎，其估值竟比市场平均水平还要便宜——这种情形上一次出现已是十多年前。
基本面与估值的巨大鸿沟
财务数据描绘的是一幅强劲的增长图景。在刚刚结束的2026财年，英伟达营收达到创纪录的2159亿美元，同比激增65%。其中，第四季度数据中心业务（主要包含AI GPU）营收跃升75%，至623亿美元。对于当前季度，公司自身给出的营收指引高达780亿美元。华尔街则更为乐观，预计整个2027财年营收将增长71%，逼近3700亿美元大关。
然而，与这份辉煌业绩形成鲜明对比的是其不断压缩的估值。基于2026财年实际业绩的滚动市盈率为34.7倍，远低于其十年平均市盈率61.6倍。高盛在一份报告中指出，这种背离“非同寻常”，因为市场通常愿意为英伟达这种级别的增长支付显著溢价。分析师预计标普500指数成分股的整体盈利增长约为19%，而对英伟达的预期则超过70%。
市场情绪与宏观逆风
尽管基本面坚如磐石，市场情绪却显得谨慎。期权市场的动向揭示了投资者的防御心态：看跌期权与看涨期权的比率已从1月初的0.53升至4月6日的0.78，表明对冲风险的需求在增加。衡量机构资金流向的Chaikin Money Flow指标在整个三月和四月大部分时间都处于负值区间，最新报-0.08，反映出大型投资者缺乏新的买入兴趣。
宏观层面的不确定性是压制股价的主要外部力量。标普500指数自1月高点已下跌近9%，地缘政治紧张局势和持续高企的油价加剧了通胀担忧。市场对“更长时间维持高利率”的预期，直接打压了包括英伟达在内的成长股的估值倍数。此外，强势美元也给其庞大的国际业务带来了额外压力。
未来增长引擎与供应链支撑
面对市场的迟疑，英伟达管理层勾勒了清晰的未来路线图。首席执行官黄仁勋在3月的GTC大会上宣布，预计到2027年底，Blackwell平台及即将推出的Rubin平台（不含中国市场）将累计带来超过1万亿美元的营收。采用Rubin架构的GPU计划在2026年下半年通过AWS、谷歌云、微软和CoreWeave等合作伙伴上市，其每瓦性能预计将达到当前Blackwell架构的十倍。
供应链的扩张也为持续增长提供了保障。用于先进封装的CoWoS产能预计将在2026年提升至65万片晶圆，并在2027年进一步增长至84万片晶圆。这为满足持续旺盛的AI芯片需求奠定了基础，尤其是来自 Alphabet、亚马逊、Meta和微软等大型科技客户的订单。
分析师共识与待解的谜题
市场的冷淡并未动摇分析师的信心。据《华尔街日报》调查的70位分析师，他们对英伟达股价的共识目标中位数是265美元，这较当前约151欧元的股价水平意味着近50%的上涨空间。盈利预测也水涨船高：根据Visible Alpha的数据，对2027财年每股稀释后运营利润的共识预期已从去年12月中旬的7.67美元上调至4月1日的8.15美元；对2028财年的预期则从9.57美元大幅调升至10.85美元。
定于5月底公布的新一季财报将成为关键催化剂。在此之前，美联储的政策信号和地缘政治局势的演变，将共同决定英伟达当前的估值折价，最终是被视为难得的入场机会，还是预示着其估值体系发生了结构性变化。这家AI浪潮的绝对领导者，正站在市场情绪与商业现实的分岔路口。
Ad
Nvidia Stock: Buy or Sell?! New Nvidia Analysis from April 8 delivers the answer:
The latest Nvidia figures speak for themselves: Urgent action needed for Nvidia investors. Is it worth buying or should you sell? Find out what to do now in the current free analysis from April 8.
Nvidia: Buy or sell? Read more here...
