中国新能源汽车市场的增长与比亚迪的自身表现，正呈现出一种微妙的分化。4月份，当行业整体销量环比提升2.6%时，这家行业龙头的国内零售却出现了下滑，引发市场对其短期动能的疑虑。然而，管理层最新的2026年销售目标却释放出截然不同的信号：国内年销量剑指3.5至4百万辆，全球总销量更将突破500万辆。乐观与悲观并存，比亚迪正处于一场“短期去库存”与“长期扩产能”的角力之中。
四月失速：库存压力与相对弱势
根据保险注册数据，比亚迪4月在中国市场的零售销量为181,500辆，较3月减少了1.6%。与之形成对比的是，中国整体新能源汽车（NEV）市场同期实现了2.6%的环比增长。这意味着比亚迪不仅未能跟上大盘，其市场相对份额还出现了收缩。
这一数据直接传导至股价。比亚迪H股当日下跌2.8%，收于97.05港元，成交量约1,370万股。投资者对短期销售动能放缓的担忧迅速反映在估值中。
雪上加霜的是经销商的库存压力。据花旗银行统计，截至4月底，比亚迪在华经销商库存维持在约399,000辆的水平，库存月数从3月的2.1个月微升至2.2个月。虽然尚未构成急剧恶化，但若销量无法在后续月份显著提升，库存压力将进一步累积。花旗为6月设置了一道关键门槛：比亚迪需在国内销售383,000辆新车，才能实现同比正增长。这一数字意味着，4月份的疲软必须以远超当前平均水平的销量来弥补。
长期愿景：国内3.5-4百万辆，全球超500万
就在短期数据令市场发出嘘声的同时，比亚迪管理层却在展望2026年时抛出了一份雄心勃勃的计划。公司内部目标显示，2026年全球销量将超过500万辆，年增长率高达20%。其中，中国本土市场预计贡献3.5至4百万辆。这一数字远超多数分析师此前“国内销量将停滞”的保守预期，显示出管理层对本土市场份额的强烈信心。
摩根大通随即发布报告，维持比亚迪“增持”评级，并将目标股价设为120港元。分析师Nick Lai认为，盈利能力的结构性改善才是真正的长期驱动力。他指出，售价超过20万元人民币的高端车型预计将在2026年第四季度占据国内销量的30%以上。当前比亚迪的产品结构仍以低价车型为主，这种向高价值产品的迁移将显著拉宽利润空间。
海外市场同样是增长引擎。比亚迪2026年的出口目标维持在150万辆不变。摩根大通预计，海外业务今年就可能贡献整体汽车营收的60%左右。第一季度，比亚迪在欧洲的新车注册量已激增超过155%，其中插电式混合动力车型占据了海外销量的一半以上。受美国-伊朗冲突导致的油价走高进一步刺激了海外需求，而比亚迪计划为欧洲市场推出专属车型，以更精准地吸引当地消费者。
短期与长期的鸿沟：Q1利润腰斩与每月50万辆的挑战
然而，宏伟的蓝图与现实业绩之间横亘着一条巨大的鸿沟。2026年若想实现500万辆的总销量，比亚迪需要在未来几个月内每月平均销售约50万辆新车——这几乎是当前月销量的两倍。更令人揪心的是，一季度财报已给市场敲响警钟：净利润同比暴跌55%，至刚刚超过40亿元人民币。国内价格战导致单车利润急剧收窄，而规模化降本尚未完全对冲降价压力。
因此，当下比亚迪面临的挑战是：既要消化近40万辆的经销商库存，又要为冲击月销50万辆的目标铺路。4月的零售下滑表明，仅仅依赖新车型发布难以持续拉动增量。6月的383,000辆关口，不仅是一次月度考核，更将成为衡量比亚迪能否兑现长期目标执行力的试剂。
比亚迪正站在一个“冰火两重天”的十字路口：短期数据在降温，长期目标在燃烧。市场将紧盯着它如何从这轮库存与利润的阵痛中突围，又能否在2026年兑现那幅宏大的增长蓝图。
Ad
BYD Stock: Buy or Sell?! New BYD Analysis from May 13 delivers the answer:
The latest BYD figures speak for themselves: Urgent action needed for BYD investors. Is it worth buying or should you sell? Find out what to do now in the current free analysis from May 13.
BYD: Buy or sell? Read more here...
