六月的第一周，中国新能源汽车市场迎来历史性一刻——纯电与插混车型在新车销量中的占比飙升至66.7%，创下周度最高纪录。然而，这一里程碑并未能点燃比亚迪的投资热情。相反，其股价在港股收于84.15港元，距52周低点仅一步之遥；在法兰克福市场则报9.40欧元，RSI跌至32，技术指标已触及超卖区域。
渗透率新高背后：萎缩的市场与分化的数据
中国乘联会（CPCA）统计显示，6月首周电动车交付量超过15.2万辆，较5月同期增长8%。但66.7%的渗透率光环下，隐藏着整体车市的寒意——同期乘用车总销量同比骤降23%，电动车销量本身也较去年同期下滑14%。这意味着，电动车吃掉的是持续缩小的蛋糕，而非真正的需求复苏。对占据中国市场头把交椅的比亚迪而言，批发口径的37.7万辆和零售口径的20.7万辆虽然均领跑行业，却难掩增长动力不足的隐忧。
出口：海外市场成为减压阀
就在国内市场的增长空间被压缩之际，出口正扮演着越来越关键的角色。5月份比亚迪向海外运出约16.1万辆汽车，同比增长80%，其中纯电动车型出口约15.6万辆，超过所有其他中国车企。整个中国电动车出口量在5月达到42.4万辆，同比翻倍，占全部乘用车出口的54%。这一趋势显示，海外市场正在成为比亚迪对抗本土疲弱的“缓冲垫”。
但海外扩张绝非坦途。美国国防部已于6月将比亚迪列入“涉嫌与中国军方有关联”的企业名单，禁止其参与美国防务合同。中国商务部随即在15日发表正式声明，要求美方立即移除，并警告将采取反制措施。加拿大政府则走了一条截然不同的路线——工业部长梅拉妮·乔利本周亲赴北京，力邀比亚迪赴加投资设厂，但附带了严苛条件：合资企业须由加方控股、使用本地零部件和劳动力，并满足软件安全标准。
欧洲基建棋局：充电网络与工厂同步铺开
面对美国市场的封闭和加拿大条件中的不确定性，欧洲仍是比亚迪的优先战场。该公司计划在2027年底前建设3000个“闪充”充电桩，单桩功率高达1500千瓦，总投资约20亿美元。首批站点将落地德国和英国。兼容车型如腾势Z9 GT，可实现5分钟充电至70%。在制造端，匈牙利塞格德工厂预计于今年第四季度投产，同时比亚迪正物色南欧第二个生产基地，优先考虑并购现有工厂，以规避欧盟关税并满足本地化要求。
股价低迷：销量与利润的背离
尽管销量数字亮眼，比亚迪股价从年初至今已跌去近35%，港股最新市值约7670亿港元。技术面上，股价显著低于50日均线（10.80欧元）和200日均线（10.97欧元）。创始人王传福年初曾因利润骤降超50%而面临压力，但依然坚持五年内成为全球最大汽车制造商的目标。市场显然不满足于渗透率和出口量的“纸面成绩”，而是在等待利润率修复和海外市场实质增长的证据。
下一个关键节点将是6月23日——插混SUV腾势N8L的正式发布。这款车型能否凭借比亚迪的混动技术突破新的细分市场，将直接考验投资者的耐心。
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