当海外市场捷报频传之际，比亚迪在国内的后院却正在经历一场严峻的“利润失血”。这家全球新能源汽车巨头刚刚交出了一份冰火两重天的季报：一边是出口量突破历史峰值，另一边是归属股东的净利润同比暴跌55%。这种矛盾的信号让投资者陷入观望——港股股价上周五收报96.45港元，单周跌幅1.7%，距离52周低点仅一步之遥。
国内“价格战”吞噬利润，Q1净利腰斩
比亚迪今年一季度的财务数据揭示了国内市场的残酷竞争。当季净利润骤降至4.09亿元人民币，较去年同期大幅下滑五成半。营收同样出现萎缩，直接原因是持续了数月之久的“价格战”——为了守住市场份额，比亚迪自去年年中开始对多款车型大幅降价。这一策略直接拖累公司毛利率从19.4%滑落至17.7%。更令人担忧的是，国内销量已连续8个月同比下滑，4月份再度录得负增长。
除了同行的价格绞杀，补贴退坡以及供应链成本上涨也是拖累利润的重要因素。管理层试图通过提高选装配件价格来止血——智能驾驶升级包的费用已被上调超过20%。同时，搭载新电池技术的新车型也在加速投放市场，希望能从产品力上挽回颓势。
海外出口：增长引擎全面加速
与国内的低迷形成鲜明对比，比亚迪的出海战略正在加速收割果实。4月份出口量首次突破13.5万辆，同比猛增超过七成。海外销量占月度总销量的比重已达到43%，几乎与国内平起平坐。在拉美市场，比亚迪4月份在巴西的新车注册量首次超越大众汽车，登顶当地销量榜首——这是中国汽车制造商在该国取得的里程碑式突破。
欧洲市场同样势头强劲。一季度欧洲新车上牌量同比飙升155%，其中仅德国一地，4月就交付了约4,700辆新车，创下历史纪录。为了规避欧盟高达27%的惩罚性关税，比亚迪正加快推进欧洲本土化生产——目前正在谈判收购现有的整车工厂，有消息透露可能与Stellantis商谈收购其在意大利的厂房。此外，高端品牌“Denza”以及新一代快充技术也被寄予厚望，目标是从欧洲传统燃油车企手中夺取中高端份额。
股价承压，技术面岌岌可危
在过去的10个交易日内，比亚迪港股已累计下跌约6%。从技术分析来看，股价目前在关键的95.05港元支撑位附近徘徊——若这一防线失守，下一支撑将看向97港元区间。尽管股价疲软，分析师群体却并未丧失信心。25家券商给出的平均目标价依然高达124港元，其中花旗继续维持买入评级，强调电动车的结构性增长逻辑并未改变。对于2026年下半年而言，核心的悬念在于：海外销量的增长能否足够快，以弥补国内利润持续下滑带来的缺口？答案将在未来数月陆续揭晓。
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