在刚刚过去的2025年，中国新能源汽车巨头比亚迪实现了一个历史性跨越——其全年销量突破250万辆，超越特斯拉（约165万辆），正式成为全球最大的电动汽车制造商。然而，资本市场的反应却异常冷静：比亚迪股票在2025交易年度收官时下跌近3%。投资者在庆祝销量纪录的同时，更将目光投向了自2026年起中国大幅调整的补贴政策，这为公司的未来增长蒙上了一层阴影。
盈利性领先的全球新王者
比亚迪的领先优势不仅体现在销量数字上。通过激进的垂直整合策略以及在匈牙利、泰国等地的本土化生产，公司近期毛利率保持在20%以上。这一盈利能力指标显著高于竞争对手特斯拉（毛利率16.3%），显示出比亚迪在成本控制和运营效率上的强大竞争力。销冠头衔的背后，是扎实的盈利基础。
2026年国内补贴新政的冲击波
尽管运营表现强劲，比亚迪股价（2025年收盘价：12.20美元）仍承受压力。核心压力源来自其主场：中国政府自2026年起对新能源汽车购置补贴政策进行了大幅调整。全额2万元人民币的补贴，今后仅适用于售价超过16.67万元的车型。
这一新政精准击中了比亚迪在主流大众市场的核心战略。以热销的入门车型比亚迪海鸥为例，其售价约为6.98万元，所能享受的补贴金额将从原来的2万元大幅缩减至约8400元。政策层面的这一变动，预计将对销量庞大的平价电动车细分市场的需求产生显著的抑制作用。
海外提价应对与本土竞争白热化
面对国内补贴退坡带来的压力，比亚迪选择了在海外市场进行价格调整。自1月1日起，比亚迪在印度市场已上调了海狮7、Atto 3、海豹等车型的售价。此举与宝马、奔驰等高端品牌近期最高达3%的涨价趋势一致。与此同时，出口业务的重要性日益凸显：欧洲市场已在去年10月以超过1.9万辆的单月销量，成为比亚迪最重要的海外目标区域。
然而，国内市场的竞争格局正在急剧变化。科技巨头小米YU7的入局，直接瞄准了中型SUV这一核心细分市场。其首发一小时内订单突破20万辆的盛况，预示着2026年的市场份额争夺战，将远比单纯比较销量数字的2025年更为激烈。当前股价的回调，正反映了投资者对于比亚迪能否在2026年更为严峻的市场环境中维持其主导地位的疑虑。
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