2025年全球电动汽车市场格局迎来标志性转变。中国车企比亚迪在纯电动汽车销量上首次超越特斯拉，问鼎全球榜首。然而，在其国内市场承压加剧之际，海外业务的爆发式增长成为公司业绩的关键支撑。这家新晋领军者的地位是否稳固？
销量逆转：比亚迪纯电车型超越特斯拉
根据最新发布的交付数据，2025年比亚迪全年汽车总交付量达到460万辆，同比增长7.7%。其中，纯电动车型贡献了约226万辆的销量，较上年大幅增长28%；其余部分则为插电式混合动力车型。这一表现使得公司达成了在2025年9月因国内竞争加剧而下调16%后的年度目标。
相比之下，特斯拉在2025年共交付160万辆汽车，同比下滑8.6%，创下该公司有史以来最大的年度跌幅。这一销量对比意味着比亚迪在纯电动细分市场已确立领先地位。
资本市场对此反应积极。2026年首个交易日，比亚迪在香港上市的股票盘中一度上涨2.3%。该股以95.35港元开盘，随后走势坚挺。
内外市场冰火两重天
尽管全球销量登顶，比亚迪在2025年的本土市场却面临显著挑战。其国内销量已连续八个月出现下滑。仅去年12月，电动汽车与混合动力汽车的交付量同比锐减37.7%。
盈利层面同样感受到压力。在2025年第二和第三季度，比亚迪连续录得利润下滑。公司董事长王传福在12月的一场投资者活动中指出，技术优势的缩小以及产品组合差异化不足是主要原因。他同时为2026年预告了“重大创新”。
与国内疲软形成鲜明对比的是，海外业务呈现爆炸性增长，有效弥补了国内市场的缺口。2025年，比亚迪在海外市场销售了105万辆汽车，同比飙升150.7%，超出内部预期。公司为2026年设定的海外销售目标为150万至160万辆。
其全球扩张之路的一个标志性时刻出现在2025年5月：比亚迪在欧洲市场注册的纯电动汽车数量首次超过特斯拉。比亚迪达到7,231辆，而特斯拉为7,165辆。值得注意的是，这一成绩是在欧盟依据反补贴调查结果，对比亚迪汽车加征17%额外关税的背景下取得的。
国内市场竞争白热化
中国电动汽车市场高度分散，约有150个品牌和超过50家纯电动汽车制造商在此角逐。据中国乘用车市场信息联席会数据，比亚迪的市场份额已从2023年35%的高点，降至2025年前11个月的29%。
吉利、零跑、小米等竞争对手凭借新车型和更快的创新周期不断追赶。作为回应，比亚迪于2025年5月对超过20款车型进行了大幅降价。这场价格战给整个行业带来压力，并引发了监管层面的关注。
此后，比亚迪采取了减产措施，并推迟了部分原定的产能扩张计划，旨在部分缓解价格压力，并使产能利用率更好地匹配市场需求。
2026年展望：增长动力何在？
尽管环境充满挑战，分析师普遍预计比亚迪的增长速度仍将超越许多竞争对手。据彭博社估计，其2026年交付量可能攀升至530万辆。新车型和全新技术平台的推出有望提供增长动力。
摩根斯坦利维持对其“超配”的评级。该行指出，市场上大量的空头头寸意味着，一旦销量和全球市场份额出现轻微改善，可能引发自我强化的股价反弹。对于海外业务，摩根斯坦利预计2026年销量将在160万至180万辆之间，相当于较2025年增长68%至89%。
对于投资者而言，下一个关键节点是2026年3月31日。届时比亚迪将发布2025年第四季度的详细财报，并提供对当前财年的最新展望。
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