乍看之下，2025年第四季度的财务数据足以令人警惕：战略公司（Strategy Inc.）披露了超过170亿美元的未实现亏损。然而，其股价在周二交易中不跌反升，涨幅超过4.8%。这一看似矛盾的现象，源于该公司特殊的会计准则以及管理层坚定不移的战略执行。
市场聚焦长期战略，无视短期账面波动
尽管股价在过去十二个月内累计下跌约55%，分析师群体却普遍保持乐观态度。目前市场共识评级仍为“强力买入”，平均目标价位设在485美元。专业观点认为，当前股价与公司所持比特币资产内在价值之间的差距，有望在中期内逐渐收窄。
市场关注的另一个关键节点是今年一月中旬。届时指数提供商MSCI将决定是否以及如何将加密货币相关公司纳入重要指数，此举可能引发显著的资金流入。
会计规则导致账面“巨亏”，现金状况依然稳健
那高达174.4亿美元的亏损数字，虽然初看令人震惊，但几乎完全源于特定的会计计价规则。由于战略公司按照“公允价值计量”原则对其巨额比特币资产进行会计处理，2025年末加密货币的价格波动被直接计入当期损益。
需要明确的是，这些仅仅是“账面亏损”。公司并未实际低价抛售任何资产。这一纯粹的技术性调整对经营性现金流影响甚微，这也解释了周二市场参与者为何反应平静。
逆势扩张：利用市场波动增持资产
管理层并未被资产负债表上的赤字吓退，反而将此视为进一步扩张的契机。已确认的数据显示，在去年十二月底至今年一月初期间，战略公司再度购入了1,286枚比特币。
此次增持耗资约1.163亿美元，平均购入单价约为90,391美元。完成这笔交易后，公司的比特币总持有量攀升至673,783枚的历史新高。这清晰地传递出管理层的信号：他们将价格疲软视作买入良机，而非预警信号。
充裕流动性支撑财务信心
为打消市场对其财务稳定性的疑虑，战略公司已将现金储备提升至22.5亿美元。据管理层透露，这笔资金足以覆盖约32个月的利息支出与股息支付。此外，公司还将其优先股股息率上调至11%。
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