面对过去数月股价的显著下行压力，小米集团祭出了一项大规模股份回购计划。公司宣布将启动一项总额达25亿港元（约合3.21亿美元）的自动股份回购计划，旨在稳定市场情绪，应对市值大幅缩水的局面。然而，智能手机业务的利润压力以及尚处起步阶段的电动汽车业务所面临的风险，仍在持续对股价构成拖累。
股价承压：多重因素交织
近期小米股价的疲软表现，是多种不利因素共同作用的结果：
- 电动汽车安全事件：1月19日，媒体报道了两起小米电动汽车起火事件，分别发生在海南海口的一家维修中心以及河南开封的兰南高速事故后。此类事件可能影响市场对其新业务线的信心。
- 核心业务利润率受压：2025年第三季度，尽管智能手机出货量微增0.5%至4330万部，但其销售收入却同比下降3.1%，至460亿元人民币。平均售价的降低直接影响了盈利水平。
- 零部件成本上涨：存储芯片价格的上涨进一步挤压了智能手机业务的利润空间。在依赖销量和价格竞争的领域，组件及存储成本的上升带来了显著压力。
- 电动汽车市场竞争白热化：中国电动汽车市场的竞争日趋激烈，这对小米在定价策略、产品质量及创新速度上都提出了更高要求。
正是这种复杂的局面，使得公司股价即便在回购计划支撑下，仍徘徊于52周低点附近。
巨额回购计划细节与市场反应
为应对自2025年6月底创下61.46港元历史高点以来超过40%的跌幅（市值蒸发约5600亿港元），小米推出了新的自动回购方案。
根据安排，一名独立经纪商将按照预设参数执行这项总额25亿港元的回购。实际上，自1月5日起，小米已几乎每日进行回购，累计动用资金约21.2亿港元。消息公布后，小米股价在港股早盘交易中应声上涨2.2%，报36.02港元，表现优于恒生科技指数。
关键数据一览：
- 新自动回购计划规模：25亿港元
- 1月5日以来已回购金额：21.2亿港元
- 较历史高点的回撤幅度：超过40%
- 市值蒸发规模：约5600亿港元
- 今日股价反应：上涨2.2%，至36.02港元
分析师观点与估值水平
主要投资银行已根据最新环境调整了其评估：
- 高盛将目标价下调至53.50港元，特别指出组件及存储成本上升的影响。
- 星展银行则维持70港元的目标价，认为电动汽车业务是中期增长动力。
目前，分析师平均目标价约在56至58港元区间，显著高于当前35至36港元的交易水平。这反映出市场当前的估值态度远比多数分析师模型更为谨慎。
以当前约9120亿港元的市值计算，其市盈率约为21.89倍。过去十二个月的营收为4490亿港元，净利润为440亿港元。小米股价的52周波动区间介于34.25港元至61.45港元之间，现价正处于该区间的低位。
电动汽车业务：挑战与进展并存
尽管面临安全事件的考验，小米的电动汽车业务在运营层面仍取得进展。到2025年底，其月度交付量已攀升至约5万辆。更值得注意的是，在2025年第三季度，包含电动汽车和人工智能在内的创新业务部门首次实现季度盈利，录得7亿元人民币的利润。
预计于四月上市的新款SU7车型可能带来额外动力。大和证券分析师Kelvin Lau预计，这款新一代豪华电动轿跑将获得强劲订单。因此，小米中期增长前景的一个重要部分，取决于其能否在竞争激烈的电动汽车市场实现可持续的规模化扩张。而当前的股份回购计划，至少为股价在此关键阶段提供了短期的缓冲。
总结而言，小米正置身于明显的估值压力、运营风险与可见增长的电动汽车及AI业务之间。结合了股份回购、交付量提升以及四月新车型上市的这一系列举措，能否显著缓解股价压力，很大程度上将取决于接下来的季度财报以及SU7的市场销售数据。
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