柏林IFA展台上，小米抛出了公司历史上规模最大的投资计划之一——2026至2030年间，向人工智能、操作系统、半导体、智能汽车、机器人及智能制造领域投入逾240亿欧元。这一数字背后，是雷军试图将小米从一家智能手机厂商重塑为横跨多领域的科技集团的野心。然而资本市场的回应相当冷淡：上周五收盘报2.90欧元，年内累计跌幅约三分之一。
汽车业务逆势扩张，盈利仍是远忧
与手机业务的疲态形成鲜明对照，小米的电动汽车板块正加速奔跑。二季度数据显示，该分部收入攀升17.1%至249亿元人民币，交付量增长28.2%至逾10.4万辆。但规模扩张的代价同样醒目——该业务仍录得约3.85亿美元的经营亏损，意味着造车这门生意距离自我造血尚有距离。
产品线方面，小米于9月7日正式发布Sky Nomad增程系列，涵盖N70、N70 Pro和N90 Max三款车型。这是公司首次跨出纯电领域。其中N90 Max起售价约合44,300美元，N70约38,400美元。这批增程SUV被寄予厚望，将为实现全年55万辆的交付目标提供关键支撑。
手机主业承压，涨价与出货下滑并行
8月公布的二季度业绩揭示了小米的软肋所在。当季营收1089.22亿元人民币，同比下滑6.1%。智能手机全球出货量锐减26.5%至3120万台，该分部收入下降7.5%。利润亦出现回落，公司将矛头指向存储芯片成本的上扬。
成本压力已传导至终端定价。8月底，小米通过其日本社交媒体账号宣布，自9月起上调多款手机和平板售价，涉及17T Pro及多款Poco机型。以17T Pro的12GB/256GB版本为例，价格从约754美元跳升至约879美元。在出货量本就走低的背景下，这轮提价恐进一步侵蚀本已微薄的手机业务利润率。
同期，小米18 Fold折叠屏正式开售，时间点选在苹果折叠iPhone预期亮相前两天。但市场反应平淡——自上周二开卖以来，股价回落2.1%，显示单靠新品发布难以重新点燃买盘热情。
欧洲落地：从意向书到经销网络
真正承载小米长期想象空间的，是欧洲市场的实质性推进。8月底，小米汽车国际官网上线，同步确认将于2027年进军德国及其他欧洲市场。9月初，公司又与八家德国汽车经销集团签署意向书，其中包括Emil Frey Germany、Ernst Dello Group和Hahn Automobile，为上述计划铺路。按照规划，小米将在德国核心都市圈布局约15个销售网点，售后服务点数量则翻倍。
券商层面亦释放出积极信号。据媒体报道，Bernstein Research在9月初下调目标价的同时，仍对中国电动车板块中的比亚迪和小米保持看多立场。这或许暗示，专业机构认为电动车业务有朝一日能够弥补手机业务的增长缺口。
技术面：盘整等待催化
股价走势忠实地映射了上述矛盾格局。当前价位较去年9月创下的52周高点6.54欧元低逾五成，且运行于200日均线下方，中期趋势依然偏弱。不过，股价较6月触及的52周低点2.34欧元仍高出约四分之一。RSI指标报44.6，既未超买也未超卖，更像是一段方向未明的整理期——投资者在等待汽车业务和AI战略给出更明确的兑现信号。
对持有小米的投资者而言，这家公司正处于转型的十字路口：成熟业务收缩，而数百亿欧元的未来赌注需要时间才能开花结果。2027年的欧洲首秀，将是检验这盘棋局成色的第一个关键节点。
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