7月17日，小米集团同时发布两则重磅消息：耗资约1.02亿港元回购380万股自身股票，回购价格区间为每股26.88至27.00港元；同日，旗下端侧AI大模型“MiMo”正式获得中国国家监管批准。回购动作向市场传递了管理层对股价的信心，而MiMo获批则标志着小米在AI技术合规化方面迈出关键一步。然而，最新财报数据揭示出的业绩分化，让这份双重利好显得并不轻松。
小米一季度营收为991亿元人民币，较去年同期的1113亿元有所下滑。更让投资者警惕的是，整体经营利润同比骤降59.5%至53亿元。不过若聚焦核心业务（不含汽车等新板块），经营利润环比几乎翻倍。这种“核心坚挺、整体承压”的格局，折射出小米在智能电动汽车和AI等新赛道上的巨额投入正对短期盈利构成明显压挤。
股价方面，上周五（7月17日）小米欧股收于3.03欧元，当日下跌1.43%。但过去30个交易日累计上涨8.57%，已从6月26日创下的52周低点2.34欧元反弹约29.6%。年初至今仍录得29.93%的跌幅，且较2025年9月25日的历史高点尚差53.39%。技术面上，当前股价略高于50日均线约2.31%，却低于200日均线20.66%，短期修复尚未转化为长期趋势。
汽车业务无疑是小米当前最受关注的新引擎。今年一季度，汽车销售额达199亿元，交付量突破8万辆；二季度交付量进一步升至104,199辆，超越梅赛德斯-奔驰在华同期销量，其中仅6月就交付34,738辆（SU7占20,414辆）。小米还于7月初发布了全新SUV系列“SkyNomad”，定位为“可重构大型SUV”，将与现有SU7和YU7形成互补。此前已在监管部门备案增程式电动车（EREV）产品线，计划下半年推出基于全新平台的大尺寸车型。
手机主业方面，一季度平均售价攀升至1310元人民币创历史新高，但存储芯片价格的持续上涨正侵蚀利润率。雷军5月坦言，DRAM与NAND的涨价将推高终端手机售价，建议计划一年内换机的用户尽早入手。卢伟冰更预警涨势可能延续至2027年底。市场研究机构TrendForce预计，二季度DRAM合约价环比大涨58%-63%，NAND更达70%-75%。以小米的出货量体量，若无法完全转嫁成本，手机业务利润将面临严峻考验。
AI投入正成为小米另一大资金消耗口。2026年全年AI投资预算已设定为160亿元，未来三年累计不低于600亿元。除MiMo获批外，小米还于7月15日开源了拥有380亿参数的“具身生成模型”Xiaomi-Robotics-U0，用于生成机器人训练数据。自主研发的MiMo-V2.5-Pro大语言模型在全球开源评测中并列第一。软件生态方面，基于Android 17的HyperOS 3.3已开始向Xiaomi 17系列及15T Pro等机型推送。
产品线更新同步推进。折叠屏旗舰Mix Fold 5预计8月上市，搭载Xring-O3芯片、2亿像素主摄及6000mAh电池，对标三星Galaxy Z Fold 8。Xiaomi 18 Pro已获中国认证，预计9月发布，配备Snapdragon 8 Elite Gen 6和双2亿像素摄像头，届时小米将首次亮相柏林IFA展会以强化欧洲市场。Redmi Note 17 Pro已在华开售，配备9000mAh电池和3500尼特OLED屏，承诺四年内容量低于80%可免费换新。
尽管新品和技术储备密集，分析师对小米的乐观情绪有所收敛。研究机构Astrada Advisors于7月14日将小米评级从“买入”下调至“持有”，理由是2026年销量目标在新增车型面前依然难以实现。在存储芯片涨价拖累利润、汽车与AI持续烧钱、手机核心业务环比亮眼但整体盈利承压的多重因素交织下，小米股价能否走出真正的反转行情，仍需后续财报给出答案。
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