尽管英伟达刚刚交出了一份创纪录的2026财年成绩单，资本市场的反应却异常冷静。在强劲的基本面数据公布后，其股价反而承压。此刻，所有目光都投向了三月中旬即将召开的GPU技术大会。首席执行官黄仁勋预计将在会上发布新一代芯片，这或许将开启公司下一个增长篇章。
财报亮眼，股价却遇冷
截至2025年1月25日的2026财年第四季度，英伟达营收达到681亿美元，同比大幅增长73%。整个财年总营收为2159亿美元，较上一财年跃升65%。其中，数据中心业务贡献了1937亿美元，占总营收的比重已超过91%。
公司的盈利能力同样惊人，充分彰显了其定价权：毛利率高达71%，净利率也达到55.6%。最终，英伟达录得1201亿美元的净利润。经调整后每股收益为1.62美元，显著超过了分析师普遍预期的1.53美元。
然而，财报发布后市场却选择了抛售。这背后的主要原因是，投资者越来越怀疑大型云服务提供商能否维持当前迅猛的投资步伐。微软、Meta、Alphabet和亚马逊计划在2025年合计投入6500亿至7000亿美元，其中大部分将用于人工智能基础设施。但这些巨额开支的长期可持续性正引发越来越多的担忧，动摇了投资者的信心。
聚焦GTC：新品发布或成催化剂
3月16日至19日，英伟达将在圣何塞举办GPU技术大会。预计将有来自190个国家的超过3万名参与者到场。首席执行官黄仁勋已预告，将展示“多款世界从未见过的新芯片”。市场猜测的焦点集中在面向高级AI应用的费曼系列芯片、鲁宾架构产品线的更新，以及一款面向PC市场的新款CPU芯片。
从历史数据看，在GTC大会召开前的30天内，英伟达股价有63%的概率实现平均约7%的上涨。但会议结束后，股价又常常会回吐相近幅度的涨幅。其中，3月17日上午9点（当地时间）的管理层分析师问答环节尤为关键，公司高管将在此回应关于业务前景的诸多疑问。
未来展望：增长预期再度上调
对于当前2027财年第一季度，英伟达给出了约780亿美元的营收指引，且这一预期并未计入中国数据中心业务的收入。公司预计毛利率将进一步提升至约75%。上一财年，英伟达斥资401亿美元回购股票，目前仍有585亿美元的回购授权额度。下一笔每股0.01美元的季度股息将于4月1日派发。
在覆盖该股的分析师中，有38位给予“买入”评级，仅有一位建议“卖出”。投行Jefferies将英伟达视为最确定的AI赢家之一，并认为其股价具备突破潜力。未来两周将见分晓：GTC大会上的产品发布能否足以重振市场对其增长故事的信心。
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