当比亚迪在印尼的工厂轰鸣声渐起，这家中国新能源巨头正站在一个微妙的分岔路口。一边是海外市场的高歌猛进，另一边却是国内市场的持续疲软——而监管层的”紧箍咒”也在悄然收紧。
印尼：从整车进口到本地制造的转身
比亚迪在东南亚最大经济体完成了一次战略换挡。公司已全面停止向印尼出口整车（CBU），转而采用全散件组装（CKD）模式在当地完成生产，以契合印尼关于本地投资和零部件占比的硬性要求。截至目前，比亚迪在印尼的生态系统总投资已达16万亿印尼盾。
这一调整紧随着位于梳邦（Subang）的新工厂启用而来。该工厂占地126公顷，年产能15万辆，主要生产Atto 1、M6、M6 DM以及豪华轿车Denza D9等车型。值得一提的是，这已是比亚迪在全球布局的第13个生产基地。
自2024年初进入印尼市场以来，比亚迪累计交付已突破10万辆。仅今年前七个月，就新增了32,800辆的销量，在当地市场份额约为35%。超过100家销售和服务网点为这一增长提供了支撑。
出口引擎轰鸣，国内却仍显疲态
印尼的本地化布局，只是比亚迪海外扩张版图中的一块拼图。从最新数据来看，出口已成为这家车企最亮眼的增长极。
8月份，比亚迪出口量达到189,466辆，同比飙升134.45%，刷新历史纪录。新能源车总销量中，海外占比已攀升至43.03%。与之形成鲜明反差的是国内市场：虽然环比略有回升，但同比仍下滑14.34%，本土市场的低迷态势未见根本扭转。
纯电动车型的占比也在稳步提升。8月BEV销量达256,230辆，占新能源乘用车销量的59.1%，而去年同期这一比例为53.7%。
不过，拉长时间轴来看，整体销量仍处于修复通道中。前八个月累计销量约267万辆，同比下降6.84%——但相较于上半年15.72%的降幅，收窄趋势已相当明显，市场底部或已渐行渐近。
监管变量浮出水面
海外扩张的速度之快，已引发北京方面的关注。本周二，中国监管部门发布了针对车企海外业务的新指引，要求企业在对外投资中遵守相关法律法规，并避免在海外市场进行破坏性的价格竞争。
有分析认为，这一政策信号明确指向以比亚迪为代表的出海浪潮。不过，这更多是面向全行业的宏观”护栏”，而非针对单一企业的直接警告。对于比亚迪而言，这意味着海外增长故事虽然依旧完整，但节奏和定价策略可能将受到更多政策因素的牵制。
股价与基本面的”温差”
耐人寻味的是，比亚迪在海外市场的节节胜利，并未在资本市场激起同等程度的热情。
截至上周五收盘，比亚迪股价报9.50欧元，较10月初创下的52周高点12.49欧元回撤约24%，年内跌幅达11%。与此同时，股价已跌破200日均线（10.41欧元），技术面上仍处于中期承压格局。若以最近30个交易日计算，跌幅亦达7.3%。
这种”基本面改善、股价疲软”的背离，在某种程度上反映了市场对国内需求持续走弱的担忧，以及对新监管环境下海外增长可持续性的观望情绪。即便上半年海外收入首次超越中国本土收入，这一里程碑式的突破也未能扭转股价的下行轨迹。
产品矩阵与基建双线推进
在战略调整的同时，比亚迪的产品攻势并未停歇。旗下高端品牌腾势（Denza）已确认将于9月推出N8L的纯电版本——这款六座SUV在2025年10月首发时仅提供插电混动选项。不过，关于新车型的定价、续航里程及动力系统的具体细节，官方尚未披露。
充电基础设施的布局同样在加速。截至8月底，比亚迪已建成10,000座闪充站，并计划在年底前将这一数字翻倍至20,000座。
从印尼工厂的本地化转型，到监管新规的落地，再到产品线的持续扩充——比亚迪正在经历的，是一场从”规模扩张”向”合规深耕”的转型。海外市场的天花板或许依然很高，但通往那里的路，正变得越来越需要耐心与精细化的运营能力。
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