在智能手机业务贡献急剧萎缩的同时，小米集团的电动汽车与人工智能两大新引擎正以前所未有的马力加速运转。然而，资本市场似乎对此视而不见，公司股价近期跌至3.41欧元的52周新低，较去年夏季高点下挫近50%。这种基本面与市场估值的巨大背离，构成了当前小米最引人注目的财务图景。
电动汽车：产能与产品线双线冲刺
电动汽车业务已成为最强劲的增长极。今年三月，小米汽车交付量达到21,440辆。公司创始人兼CEO雷军为2026年设定了55万辆的交付目标，这较2025年的411,837辆预期增长约34%。为实现这一雄心，位于北京亦庄的工厂正全速运转，据报道每小时可生产约80辆车，公司短期目标是尽快将月产能提升至1.6万辆以缩短交付周期。
产品攻势是达成目标的关键。近期开始交付的升级版SU7轿车获得了市场热烈反响，自3月19日发布后，短短34分钟内便收获1.5万份订单，总订单量超过3万份。该车型提供最高902公里的续航里程，全系标配激光雷达，价格区间在33,600至45,400美元，直接对标特斯拉。不仅如此，为覆盖更广泛的客户群体，小米计划在2026年推出SU7的行政版以及两款长续航SUV车型，进一步完善产品矩阵。
人工智能：以性价比突入全球第一梯队
在另一条前沿战线上，小米的人工智能模型取得了突破性进展。其大模型MiMo-V2-Pro在名为“文本竞技场”的双盲评测中位列全球第五，直接与Anthropic和OpenAI的顶尖模型同台竞技。更引人注目的是其成本优势，使用MiMo-V2-Pro执行一套完整的智能评估套件成本约为348美元，远低于OpenAI或Anthropic同类模型超过2300美元的费用。
强大的性能与性价比带来了真实的用户需求。模型上线首日处理的令牌数量就超过一万亿，目前整个MiMo系列模型的周均令牌处理量已突破四万亿。自4月初起，小米已通过API提供该模型的商用服务，并推出了名为“TokenPlan”的阶梯式订阅方案。
结构性转型中的阵痛与前景
新业务的狂飙突进背后，是公司业务结构的深刻重塑。财务数据显示，智能手机业务的毛利贡献率已从2024年第一季度的40.9%骤降至2025年第四季度的15.1%。与此同时，“智能电动汽车、人工智能及新业务”板块的毛利贡献率从近乎为零飙升至34.7%。这种剧烈的业务切换带来了短期阵痛：2025年第四季度，经调整后的净利润同比下滑了24%。
此外，不断上升的零部件成本以及中美之间的关税紧张局势也给公司盈利带来了额外压力。然而，若汽车业务保持当前的增长势头，其营收有望在2026财年超越智能手机业务，这将成为公司发展史上的一个里程碑式转折点。当前徘徊于52周低点的股价，显然尚未充分反映这一潜在的范式转变。市场正在等待，即将公布的月度交付数据能否成为重拾投资者信心的第一块基石。
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