今日（5月26日），小米集团将揭晓2026年第一季度业绩。财报尚未出炉，市场已是暗流涌动——一边是超过10万份的SU7预订单和不断加码的AI投资，另一边是接近腰斩的股价和机构间罕见的分歧。
股价跌破200日均线，机构目标价差距拉大
截至上周收盘，小米港股股价报3.42欧元（约合28港元），较52周高位6.69欧元跌去近49%，年内累计跌幅约24%。技术面上，该股虽短暂站上50日均线下方约2%的位置，但RSI指标已升至72，显示短期超买信号。更值得注意的是，股价已显著低于200日移动平均线，中长期趋势仍偏弱。
同日（5月25日），Jefferies将小米目标价从30.45港元大幅下调至26.98港元，降幅超11%，同时维持”持有”评级。这一目标价不仅低于当前市价（若按欧元折算），更远低于市场共识。根据FactSet统计，分析师平均目标价为40.97港元，整体评级为”增持”。Jefferies的悲观立场与主流预期形成鲜明对比，但该机构并未给出详细的调降理由——选择在财报发布前一日调整目标价，时间耐人寻味。
财报承压：利润预期腰斩，营收冲刺千亿
市场普遍预期小米一季度每股盈利约为0.197元人民币，较去年同期的0.470港元（约0.42元人民币）近乎减半。营收方面，预计将达到1000亿元人民币左右。这一”增收不增利”的格局，核心压力来自电动车业务的高额投入以及智能手机毛利率可能的下滑。
作为对比，去年一季度小米尚处于传统业务贡献利润的阶段，而今年新能源汽车研发、渠道建设以及AI大模型的持续烧钱，正在快速侵蚀账面的现金储备。5月20日，小米曾斥资1亿港元回购约330万股B类股份，试图提振市场信心，但对冲效果有限。
电动车布局提速：从拆车直播到欧洲试水
增收引擎中，电动车显然是最受关注的变量。小米首款车型SU7已收获超过10万份预付订单，公司预计于2027年打入欧洲市场，首发选在法国。在慕尼黑，小米已设立研发中心，伪装测试车也在当地路测。此外，5月至6月间，小米将推送名为”Xiaomi XLA V2″的OTA升级，利用大模型优化城市道路驾驶辅助能力。
为了打消外界对造车质量的疑虑，小米甚至采取了一场”极端透明”的营销策略——通过直播将第二款车型YU7完全拆解，逐一展示高强度钢、铝合金结构、电池防护系统以及电子架构。这种前所未有的开放姿态，意在为即将到来的大规模交付积累口碑。
“人车家”生态的AI赌注
小米的长期战略”人车家”（Human x Car x Home）正加速落地：通过人工智能将智能手机、智能家居与电动汽车无缝连接。近期研发费用大幅攀升，公司同时承诺将继续加大AI投入。然而，市场质疑的焦点始终未变——电动车这块”烧钱机器”何时能实现规模化盈利？在竞争白热化的中国新能源市场，小米尚未证明其具备可持续的利润模型。
财报的试金石
今晚19:30（香港时间）出炉的一季报，将给出第一个量化答案：电动车投资对智能手机及IoT核心业务利润率造成多大冲击？Jefferies的保守目标价是过度谨慎，还是领先市场的预警？无论结果如何，小米已站在一个关键节点——光环与质疑并存，增速与成本博弈，市场正等待一份能打破僵局的成绩单。
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