小米集团正加速从智能手机厂商向多元化科技与出行企业的转型，研发端的投入力度尤为引人注目。一季度研发开支同比攀升33.4%，达到90亿元人民币；截至3月底，研发团队规模已扩至26,048人。管理层将资源重点投向人工智能与电动汽车两大方向，转型决心可见一斑。
不过资本市场的反应依然审慎。上周五该股收报2.76欧元，年内累计跌幅达36%；若以最近30个交易日衡量，股价则回落12%。
汽车业务：交付放量，盈利仍待破局
智能电动汽车与AI创新业务在一季度贡献收入199亿元，其中汽车板块占190亿元。该分部毛利率达到20.1%，但录得经营亏损31亿元，规模效应尚未完全释放。
交付层面，前三个月共交付80,856辆，同比增长6.6%。把视线拉长到前三季度，累计交付约286,500辆，恰好跨过全年55万辆目标的一半门槛。这意味着四季度必须大幅提速——月均交付需超过87,000辆，才能兑现既定承诺。这一压力并非小米独有，中国本土车企普遍面临销量预期兑现难题，国内价格战胶着与海外贸易壁垒预期升温，令整个行业承压。
为拓宽覆盖面，小米正借助新车型扩大触达。约一个月前推出的增程式系列Sky Nomad，上市伊始即斩获逾10,000份正式订单，中国市场起售价209,900元。按照规划，公司将于2027年通过多家经销商网络进军欧洲。
手机基本盘：稳份额、提均价
造车与AI的高昂投入，需要成熟业务输血。智能手机方面，一季度出货3,380万台，分部收入443亿元，毛利率10.1%，全球市场份额11.3%。产品均价同比提升8.2%至1,310元，结构升级趋势延续。近期发布的Redmi Note 17系列与9月上市的高端机型Xiaomi 18 Fold表现不俗，这些现金流为汽车板块的初期亏损提供了缓冲。
回购护盘，真金白银稳预期
面对股价低迷，管理层选择以回购传递信心。年初至5月22日，公司已回购约2.505亿股，耗资约84亿港元。未来十二个月，还计划回购价值最高200亿港元的B类股份。在转型投入期与市场情绪偏弱的双重背景下，这一举措能否稳住估值中枢，将是投资者持续关注的焦点。
Ad
Xiaomi Stock: Buy or Sell?! New Xiaomi Analysis from October 4 delivers the answer:
The latest Xiaomi figures speak for themselves: Urgent action needed for Xiaomi investors. Is it worth buying or should you sell? Find out what to do now in the current free analysis from October 4.
Xiaomi: Buy or sell? Read more here...
