4月交付量突破3万辆、SU7订单超8万笔、股价单日飙升6.75%——小米电动车业务交出了一份亮眼的成绩单。然而，当目光从交付数据转向财务报表，这家中国科技巨头正面临一场严峻的盈利考验。花旗分析师预计，一季度营收将同比下滑12%至984亿元，经调整净利润更可能骤降45%至59亿元。电动车的高速增长，究竟是在为小米开辟新战场，还是在透支其核心业务的利润？
交付量创纪录，但全年目标仍存悬念
4月，小米电动车交付量超过3万辆，较3月增长50%。这一强劲表现推动港股股价当日上涨6.75%，成交额达52亿港元。主力车型SU7轿车功不可没——自3月20日上市以来，48天内已收到超过8万笔已支付定金的确认订单。目前，SU7和YU7的交付周期维持在7至12周，反映出持续旺盛的需求。
然而，全年55万辆的交付目标依然充满挑战。1至4月，小米累计交付10.9万辆。要完成全年目标，剩余月份月均交付量需超过5.5万辆——这意味着当前产能还需再翻一番。
激进促销背后的成本博弈
在中国电动车市场白热化的竞争中，小米正以真金白银换取市场份额。SU7顶配车型的购车优惠高达6.1万元，基础版本折扣相对较小。此外，小米还提供五年期低息贷款，首付门槛低至约5万元。与此同时，公司开始精简产品线，取消部分车漆颜色和配置选项，以降低生产成本。
这种”以价换量”的策略在资本市场获得了一定认可。周三，小米股价上涨约3%至3.44欧元，从4月底创下的52周低点有所反弹。但年初至今，股价仍累计下跌约23%，较52周高点（6.69欧元）回撤近50%。公司虽已斥资74亿港元回购股票——超过2024年全年总额——却未能扭转颓势。
手机业务承压，成本端雪上加霜
电动车业务的亮眼表现，掩盖了核心业务面临的深层次问题。花旗预计，一季度智能手机收入将下滑14%，出货量更将锐减19%。更令管理层头疼的是，零部件成本自2025年初以来大幅攀升——存储芯片价格一季度涨幅高达90%。
这种”电动车烧钱、手机输血”的格局，让小米的盈利能力面临双重挤压。相比之下，2025年第四季度，公司营收还曾接近1170亿元，经调整净利润达63亿元。短短一个季度后，盈利预期便急转直下。
5月26日财报成关键节点
5月26日，小米董事会将召开会议，审议并批准一季度业绩。市场最为关注的，是电动车业务的盈利能力——高速增长的交付量，究竟需要付出多大的成本代价？与此同时，公司计划在5月底推出YU7 GT车型，下半年还将有更多新车型上市。
分析师预计，2026年全年每股收益为1.23元人民币。在股价年初至今已下跌24%的背景下，市场对一季度财报的预期已大幅降低——这意味着，任何超预期的数据都可能带来反弹契机。但若电动车业务的亏损超出预期，小米的”增长故事”或将面临重新定价。
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