小米集团在港股的股价表现近期持续低迷，市场情绪并未因公司启动股份回购计划而明显提振。截至上周五收盘，小米股价报26.72港元，单日下跌1.55%。引发投资者关注的是，这家中国科技巨头此前获批的200亿港元回购授权，至今仅使用了约22亿港元，动用比例仅为11%，剩余近89%的额度尚未启用。
自6月3日以来，小米累计回购了8918万股自身股份，约占已发行总股本的0.35%，平均回购价格为24.62港元。这一谨慎的回购节奏令市场产生分歧：一方面，管理层启动回购本身释放了对公司价值的信心；另一方面，如此低的执行率也让部分投资者质疑，董事会是否真正认为当前股价被低估，抑或更倾向于将资金保留用于其他战略用途。
回购力度不足的背景，是小米核心业务正面临严峻挑战。今年第一季度，公司经调整净利润同比骤降43%至61亿元人民币，低于市场预期的64亿元。智能手机业务收入同比下滑12.5%至443亿元，该板块毛利率更从12.4%收窄至10.1%，反映出传统利润引擎的持续承压。
电动车业务增长但亏损依旧
在手机业务疲软的同时，小米寄予厚望的电动汽车板块呈现“增收不增利”的局面。该业务第一季度收入同比增长5.1%至190亿元，但运营亏损仍高达31亿元，显示公司在造车领域的巨额投入尚未转化为盈利。小米正积极推动国际扩张，计划与华为、理想汽车、小鹏汽车等中国同行共同进军欧洲高端市场。公司创始人雷军已明确目标：到2030年跻身欧洲五大高端品牌之列。数据显示，今年上半年中国品牌在欧洲新车注册量中占比已达9%，在英国更达到15%；咨询公司AlixPartners预计，到2030年中国车企在欧洲的市场份额将升至16%。
新车SkyNomad N90细节曝光
在电动车产品端，小米即将于7月底举办技术发布会，届时将展示全新SUV车型SkyNomad N90的更多细节。该车采用2-2-3座椅布局，而非高端SUV常见的2-2-2配置。雷军强调，这种设计旨在兼顾家庭用户和商务客户需求。新车基于“昆仑”模块化架构打造，内部空间可灵活转换为移动办公或休闲场景。小米已提前生产超过1万辆SkyNomad N90，计划在2026年8月中下旬正式上市销售时实现立即交付。
存储芯片涨价施压手机业务
电动车扩张的同时，小米的手机主业还面临上游成本压力。据行业消息，小米正与OPPO、vivo等同行共同应对DRAM和NAND存储芯片供应商的涨价要求。能否稳定这部分成本，被视为实现年度出货目标且不进一步侵蚀硬件毛利率的关键。
股价低位反弹但技术面仍承压
从二级市场表现看，小米股价在欧洲交易时段报收3.00欧元，较52周高点6.51欧元（去年9月触及）下跌约54%，年初至今累计跌幅超过30%。不过，近30个交易日股价反弹了16.82%，暗示部分利空因素已被市场消化。在港股市场，当前股价26.72港元较6月创下的52周低点2.34欧元（约合20.3港元）高出约27%，初步显现企稳迹象。但技术指标显示，股价仅略高于50日均线2.92欧元，距200日均线3.77欧元仍有约21%的差距。
市场焦点已转向8月18日——小米将发布第二季度财报。投资者将密切关注智能手机业务毛利率是否止跌回升，以及电动车交付量增长能否显著缩小运营亏损。届时，管理层对这两大核心问题的表态，将决定这轮股价修复能否延续。
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