美国国防部的一纸合同，让英伟达正式踏入最高机密军事网络。然而，这份来自五角大楼的背书，却未能阻止这家芯片巨头在资本市场遭遇寒流——就在股价创下历史新高后不久，一场由”最亲密盟友”引发的抛售潮悄然来袭。
军方网络首度开放商用AI
5月1日，美国国防部签署新一轮合作协议，首次将最高机密级网络向商业AI模型开放。英伟达与微软、亚马逊云服务（AWS）及OpenAI共同入选，成为首批获准进入6级和7级高度机密环境的科技企业。这一战略转向旨在利用AI技术加速战场决策效率。
此前，五角大楼与AI公司Anthropic因使用条款产生分歧，促使军方转而采取”广撒网”策略，构建多元化的技术供应商体系。不过，这些新合同的财务细节至今仍处于保密状态。
从云端跌落的”AI之王”
就在军方合同签署前数日，英伟达股价于4月27日触及182.26欧元（约合216.61美元）的历史峰值。然而，这份喜悦转瞬即逝——截至5月3日收盘，股价已回落至170.10欧元，单日跌幅达5%，周线累计下挫逾4%。
导致股价急转直下的并非外部竞争，而是来自”自己人”的威胁。亚马逊与Alphabet在最新财报中双双披露，其AI算力需求正呈爆发式增长——这本应是英伟达的利好信号。但问题的关键在于，这两大云巨头正加速推进自研芯片战略：亚马逊的Graviton和Trainium系列处理器已大规模部署，而Alphabet更是将自研TPU芯片直接向第三方数据中心客户供货。
市场担忧由此蔓延：当最大的客户开始”自给自足”，英伟达的市场主导地位还能维持多久？
算力军备竞赛下的”双面剧本”
尽管客户自研芯片的威胁不容忽视，但整体市场环境仍对英伟达有利。美国四大科技巨头今年的AI资本支出总额已从早先预估的6000亿美元上调至逾7000亿美元，创下历史新高。
英伟达管理层强调，其GPU产品在灵活性和生态兼容性上仍具优势，且多数企业客户倾向于采用混合算力方案，而非单一供应商绑定。这种”多芯片并行”的策略，确保了英伟达的订单簿依然饱满。上一财年，公司营收逼近2160亿美元，自由现金流高达约970亿美元。
财报倒计时：77%增速能否兑现？
5月20日，英伟达将公布第一财季业绩。公司自身给出的营收增长指引为77%，而华尔街分析师的平均预期更为乐观——79%，对应营收约785亿美元，每股收益1.76美元。
尽管近期股价承压，卖方机构仍维持看多立场。分析师给出的平均目标价高达266.24美元。技术面上，若股价继续回调，约188美元（160欧元）的50日均线将成为关键支撑位——只要该防线不失，中长期上升趋势便依然完整。
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